网志日期：2010-05-28 10:17

威高股份(*)主要在中国经营医疗消费品，产品主要分为一次性使用医疗耗材、骨科材料及血液净化耗材。公司盈利在过往几年维持高增长，基本因素出色。核心业务医疗耗材在2010年首季增长30.3%, 占公司营业额 87.3%，符合管理层对医疗耗材增长预期。

以单一产品计算，输液器为公司最大的销售产品，这是一种一次性耗材，主要用于伤病患者静脉输送药液用。在2009年占公司约28％营业额，增长达40.2%。其实输液器在中国市场竞争非常大，各种大小制造输液器的公司因竞争剧裂，把输液器的定价不断降低，型成无利可图的生意。但山东威高以自行开发非PVC材料所制造之输液器拓展高档市场。从10年首季增长43.8%看，山东威高的市场策略成功进一步巩固在高档输液器市场地位，更可以提高毛利率，减低因竞争对盈利的影响。 从2008年到2010年首季，每个输液器平均售价由1.3元上升至1.97元，显示出山东威高有能力把原材料上升的压力转移到消费者身上。管理层预期输液器在2010年度将有约40％的增长。

另一方面，在投资威高股份前，以下要点值得投资者注意：

1.      预充式注射器及血液净化耗材增长率高，市场需求大，或可成为未来业务的新亮点。

2.      虽然原材料价格持续上升，但因集中发展高增值产品，预期毛利率将得以维持。

3.      研发开支上升，新产品推出及改进现有产品对公司盈利增长有正面作用＜09年研发开支约为 77,676,000元，占收入的4.1%＞

4.      平均应收账日数高，对现时现金充裕的山东威高没有大影响。但管理层需作出改善。

估值方面，以昨日收市价计算，现时P/E为45.6，但以管理层今年30％增长预期，估值较高，除非有盈利惊喜，否则增长率不足以支撑高P/E，但以现时手上资料，较难作出准确预期。

*注: 山东威高(8199.HK) 于二零一零年七月二十九日撤销创业板上市地位，并转至联交所主板上市，名为威高股份(1066.HK)。