先说一件事：自上文《慢牛就是慢牛，乐观悲观均不可取》发布数日后，克强总理已明确表态后市应是慢牛。鉴于这一官方态度，我想自己就没必要继续高呼慢牛了，故前文是最后一篇涉及慢牛之文。

       自上月起，各类媒体及众多大V纷纷开始看多后市（有称大行情的，也有称吃饭行情的），市场氛围也随之高涨。看多后市的根据何在，除了看技术外，几乎无人基于基本面、政策面、资金面来注解。那么，我就尝试从这三个方面以自己极其狭隘的认识加以注解吧。

       先说基本面：现在大环境仍在艰难地转型过程中当无异议，此间或有企业走得早走得快，因之个别股票或会反映，但大多数企业的困境尤存。即便较灵活的民企，多数暂时也遇到困难。这种情况很可能不是今年能有根本改观的，故基本面不但不支持股市向上，反倒有向下的压力——这一点从8股的平均市盈率即可看出：已与企业现状背驰太多了。

       再说政策面：股灾后，政策就一直在以加强监管为主基调，为此不惜积压大批亟待上市的合格公司，更不惜将新三板转板、注册制、深港通等一推再推。要知道，这些可都是较大的利空，任一落地，至少对8股就是个小小的灾难。此说明什么？说明政策一直在小心翼翼地呵护股市，唯恐股市大跌坏了大局，因之也就有总理“不会暴跌”之说。但政策不允许大跌，不能理解为支持上涨。举个近日的例子：次新股近日集体停牌所为何故？就是因为他们涨得太快，导致不少游资混在其中兴风作浪。长此以往，加强监管又从何谈起？个别股成“妖”小风起不了大浪，一个版块成“妖”，就不能不管。此又说明什么？说明政策面暂不支持股市整体上行。

       最后再说资金面：当前股市的存量资金有三大类，一类是股灾时的救市资金；一类是如两融、配资等杠杆资金；一类是以保证金为代表的自有资金。救市资金仍在发挥作用，这从6月24号英国脱欧成功后全球金融大崩溃，而A股当天仅跌了约1%，且当天两市交易量高达6469亿即可看出。但现在这些资金只有防范暴跌义务，并无支持上行责任，故若考虑上行时的资金来源，千万别将其计算在内。杠杆资金根源在政策面，落实却在股市上。两融资金一段时间以来一直比较平稳，大致就在8千多亿，考虑到融券少得可怜，可以将其全部视为融资，这是股市上行可以借助的一类资金，但要注意，上行时两融也必须相应增加，否则总交易量还是不能满足上行需要。按当前形势，我见再大幅增加的可能已很小。配资资金就更不乐观了，今天的消息，银行方已将原来1:2、1:3的配资比例降低到1:1。我们知道，起自2014年下半年的那波牛市，主要靠的就是配资等杠杆资金。前面1:2、1:3时尚且最多两市日交易量只能到8236亿（4月13日沪指3067点那天），降低了一半后，指数还能上到哪去？最后再说下保证金，这是政策最乐意看到的多多益善性质资金，但其今年来却每况愈下，月余来基本维持在1.6万亿之下。市场有一共识：当两市交易额超过保证金额的三分之一时，见到顶部的概率加大；小于四分之一时，见到底部的概率加大。而6月27号至7月1号两市平均交易额已达5975亿，已超过保证金的三分之一。试想，后市还有上行的资金来源没有？

       除去上述的三个方面外，我还有一个站在政策面上的体悟：高层一直在倡导资金脱虚向实。脱虚向实除了政策引导外，还要有利益引导。我以前曾多次将慢牛臆断为年涨幅约30%，现在想起来实在大错特错。假如我以前了解民企的困境，了解到民企承担了多大风险，而年收益几近于零，仅为咬牙等待形势好转才未解散企业。如果股市年收益能到30%，那么企业主解散企业，拿着自有资金入市，风险收益远超做实体，何乐不为？故股市上行就是变相给实体经济施加压力，也是负面的利益引导，这是管理层甚至高层绝不能接受的。因此，股市年收益至少在实体经济困难期不能超过10%，甚至还会更少。假如出现了意外，那就是管理层对股市有所求了——或注册制要落地前提振市场人气，或IPO、新三板转板等要加快步伐。但须注意：此意外超涨仅是短期行为，一旦任务完成，哪里涨起来，还会回到哪里去。因为不论是新三板转板、注册制落地，还是IPO，不论站在估值角度还是站在资金有限角度，均是不可小觑的利空。要不是有救市资金维护稳定，或许跌到年收益为负亦未可知。

       以上是挨骂的话，我已缩好脖子等着大家喷了。只希望大家解气后再多想一想，是不是这么个道理？说大行情者就是在忽悠散户换岗，说吃饭行情者还可言是良好愿望。然现实明摆在这里，凭什么实体如此困难，你股市就要上涨？我也是个股民，股民只能靠上涨赚钱，但我还懂得要上下大小兼顾。实体经济那么困难，偶尔抓住超跌赚点菜钱当知足。在股市做发财梦，起码近几年应是白日梦。