此文很简单，就是推翻了前文。前文对资金面的逻辑有误，误认为今年初的货币仍将宽松，以为供给端改革营造宽松环境，未料到年初涉及汇率因素，使得货币不但未继续宽松，反倒更紧了些，这是误判原因之一。按汇率规律看，2季度起当能真正稳定，资金面应待汇率稳定后才可放松，故今年股市应是前低后高走势。

       而在实体经济面，前判今年上半年国企改革就初见成效，显然轻视了此改革的难度。现在看，改革在4季度出现成效的可能更大，仍按股市领先实体1个季度算，3季度才能见到高点。

       现在看，1季度（甚至1月份）就是今年的低点可能甚大。首先是国际环境在美联储去年底政治性加息的影响下，各经济体出现了恶性循环，此循环又影响到了美国自己。实践证明美联储彼次加息错了，下次加息必然慎之又慎，至少2季度前是决不会再加息了。这是1季度成为今年低点的一个重要原因。

       一旦美联储暂停加息的信号传出，大宗商品随即止跌企稳，这就给各大经济体带来喘息之机。而A股随着人民币汇率稳定，资金外流当会停止，冷静下来后再看，A股超跌中的机会自然显现。现在机构仓位极轻，就是应为宏观面不明朗，不敢贸然出手。一旦宏观面局势趋稳，越涨越追加资金的良性局面必然再现。

       站在短期角度看，最难的就是暖机何时出现的问题。今天午间传出证监会副主席方星海在达沃斯论坛上一句“计划减少对市场的干预，让市场更为自由地波动”话，即造成下午股市大跌，已见市场恐慌到了极致。这种恐慌导致看空资金进一步宣泄，换个角度看，也就离市场底又进了一步。港股与A股的折价是历史及环境开放度不同形成，短期内暂还难折平。按H股市净率已到0.9看，A股也已极接近估值底部，故暖机我见春节前应可见。此前的底部，就应是今年的底部，后市考虑到实体经济的艰难，上半年很难出今年的最高点，故最高点应在下半年。我见，4季度出今年最高点的可能更大些。

       谨以此文更正前文。