自万科、宝能系大战开始后，一批保险系夹杂着背后的银行系纷纷在一级市场举牌，导致二级市场（尤其大蓝筹股）乘风而起，对此证监会表态乐见其成。一时间二级市场乐观情绪弥漫，电视上的财经节目主持人带领着嘉宾一片看多声，更有乐观的嘉宾（专业机构分析师）看沪指要上4千点甚至4500点。

       但自23号起，坊间先后传来下自地方政府、上至相关中央管理部门，对大肆举牌应对资产荒的不认同言论，这些言论上周六逐渐明朗化。统言之：保监会、银监会对配置高风险资产的资金来源、配置比例重新明确，并进一步要求企业强化对应风控。二级市场中以沪深300为代表的蓝筹遂于23号见顶回落，或许这波举牌行情到此告一段落了。

       那么为何保监会、银监会要如此重视统下企业纷纷在一级市场举牌之事？

       以我浅见，首先是债市风险在快速走高，近来频传债务违约事件，已凸显债市风险收益不再匹配。相比之下，股市里的蓝筹股，尤其大蓝筹股的市盈率尚处较低位置，宝能系抢先举牌的万科，就是最典型的一例。明年市场利率进一步下行是已有共识的，企业牟利本能决定了其必然会寻找风险收益更合适的投资标的，至少，大蓝筹于债市相比，风险收益更划算些。

       但是，风险与收益如影相随。宝能系加杠杆举牌万科，媒体披露，杠杆资金来源不乏保险业及银行业。这样，保险、银行的风险度必跟随上升。前有股灾之鉴，保监会、银监会又焉能不引起重视？故不论其在公开场合如何表述，不认同利用杠杆在一级市场举牌这一点却非常明确。一般而言，台下的动作应远比台上表态要严重，故险企、银企后市还会否继续举牌，我见至少要收敛多了。

       以上为其一，还有其二。作为最高管理机构，三会（再加上证监会）对股市后市的趋势应有前瞻性的谱。虽然大型蓝筹股确实估值相对不高，但以上证50为例，也比08年低位翻了一番。而当前刚提上议事日程的供给端改革，难免有改革阵痛，届时将利空大蓝筹。何况明年3月起要实施注册制，不能说对大蓝筹没有一点负面影响。假若近来的举牌，是为年终分红等短期投资，那倒也无可非议，如果真的是准备长期投资，明年的大形势三会比谁都清楚。自己的孩子自己疼，各自教训各自的淘气孩子，以免栽跟斗，也当在情理之中。

       至于证监会，现在最缺的就是钱。明年初大股东解禁需要有增量资金弥补（据有关报道，需要3.3万亿增量资金）；3月起注册制实施后，落实速度也要看增量资金的眼色行事。换言之：既要该落地都落地，还不能造成股市大跌，单无米之炊就是证监会的一大难题。由于注册制甚至启动人大授权便宜行事，兹事体大，当然中央也不可能置之不管。保监会、银监会自扫门前雪后，这个增量资金来自何处，就成了一个悬念。

       就时间而言，短期内对股市影响最大的当属1月8号的解禁。增量资金很难在短期内明朗，市场现在还在挺着脖子坐等赦免令。那么元旦期间有无大利好就很重要了，如有，解禁期间虽股市难上行，但下跌亦应有限。若无，解禁后不久就会迎来注册制，股市一季度难再有新高了。表现在技术上，就是日线级别的顶背离兑现。

       资金如血，存量难忍解禁及注册制的一再抽血，故明年必须要有稳定的增量进来。我相信会有的。

       但再换个角度看，即便有上述3.3万亿增量资金，那就可以将指数挺住不跌吗？我看未必。现在的指数是多年来新股增量受控前提下的点位，多少有点“资产荒”的意思在内。注册制意味着新股增量后市理论上无穷无尽，和原先持续有明显增量的资金应对存量很有限的股票之间产生的溢价效应必将填平。打个比方说：以前的股市好比菜市场，由于菜地资源稀缺，菜价再跌也会有个底线。而注册制后的股市时间久了就好比手机市场，各种品牌你方唱罢我登场，于是价格也就一跌再跌，永无新高之日。故即便有了3.3万亿增量资金，也仅能保住解禁股出逃时不致造成股市大跌（还需这3.3万亿资金是活雷锋，就为牺牲自己、解放大股东而来），却难保后市前仆后继、大进大出的新大股东。因注册制的另一面是退市，一进一出间，不知又“顺”走了多少资金。

       当然，国企是不会趁着解禁出逃的，所以蓝筹可以避免抽血的一个方面。但国企也要有增量入市，因而也能受益于注册制。不同之处，在新国企股上市后，由于体量原因，其对指数利大于弊，面子光鲜些。况新国企股上市时必会有捧场资金，如前述的保险系、银行系等。这是大局，保监会、银监会等不会阻挠的。

       结论：面临解禁潮，两会看住自己的孩子以免陷进去当在情理之中，为解禁买单太不划算。此风过后，注册制却又是一种情况。 一是股价会走低，再买已合算；二是还有一批省级银行在等待入市，需要两会下的孩子抬轿子。故蓝筹指数跌亦有限，尤其是官家指数——沪指。而8股指数就难说了，如深综指股灾时最低也未低过07年大牛市顶，估值远超蓝筹数倍，借着解禁及随后的注册制，多跌一点也不算什么。