首先声明：由于此文太过泄气，故我不敢再于年末发表，以免影响大家送旧迎新的气氛，只好提前发了。

      我在2014年12月31号曾有文《2015年：1股近黄昏，4股正当年，5股凤凰涅磐》http://blog.sina.com.cn/s/blog_6728b0990102vbjr.html

对2015年作了展望，并将股市大家习惯的2、8分类改变成1、4、5分类。2015年行将结束，现在看，除在比例上不甚合理外，内在含义（1股指上证50、180、300等大蓝筹；4股指中小型蓝筹——中证500加上中小板里的较大股；5股指中小板里的部分小股再加创业板）基本与2015年大走势相近。其逻辑在彼文已详述，看来彼逻辑还算对路。

      事实上，从2015年2月份起，我就开始期盼慢牛（见2月10号文《本周一起的回升应是慢牛行情的开始》http://blog.sina.com.cn/s/blog_6728b0990102vefj.html）。
      按市场早已习惯的“大盘”——沪指看，历史上月线连续6个月以上沿着月布林上轨走，且布林上轨的上行斜率陡峭，仅有07年与此次。若将连续时间稍缩短些，还有96年至97年那次，那次布林上轨不算陡峭，故经约2年调整后，又走出2年的新高之路。而07年与此次上轨太陡了，这样陡峭的上涨，只有国内外大环境出现利好共振才有可能出现。这种共振从普遍经济规律上看肯定不会久，这也是我2014年末高呼1股近黄昏的潜在理由之一。但沪指仅在2015年1月份出了个小星，随后还是疯牛般上涨。市场给人的感觉，就是预感到此轮行情已时日无多，能多吃一口是一口。此时，我参考了起自94年8月，终止于2001年6月那次慢牛，长达7年之久，且随后3年的回落也属慢熊，这才是更适合参与的市场，也是一个更为健康的长期走势。

      既然已走成疯牛，虽不知何时见顶，见顶却是必然。且因严重透支后市，疯熊也是必然。将此轮与07年那次相比，月K线极相似，只不过幅度小于07年罢了。

      经历过如此疯牛疯熊后，参考历史，后市必须有较长时间的缓慢修复过程，此过程在1年以上的可能性很大。表现在指数月线上，就是涨跌相间。然与07年相比，我见此次涨跌相间不会如09年后的总体下行，而应是区间震荡。此次的震荡修复，既有消化指数与宏观面偏差太大，导致下行一面，又有实体经济颇与08、09年相似，政策支持股市发展，导致指数上行一面。故今年8月份的低点应是区间震荡的下限，而上限我判应于明年上半年见到。

      为什么明年上半年将是全年的高点？首先是受政策周期影响。今年四季度实体经济改革改制已开始进入深水区，明年上半年将是国企改革初见成效的时间，股市领先实体经济约三个月，故实体经济初见成效时，也就是指数达到高点日。

      为什么其后还将走低？改革改制初见成效后，市场的注意力将转到资金面上来。今年为解决改革改制前国企面临的困难，M2已超过了国家年初的计划。既然改革改制已初见成效，且届时物价当也已反映出今年M2涨幅过大，再加今年我国广泛融入世界各金融体系后，汇率等对物价更为敏感，故M2势必稳中有落。货币政策向中性转移，股市必然会走低。这个过程应有约一个季度略多的时间，股市也应回落3-4个月。

      为什么其后的回升难以再创上半年新高？四季度起，各项为2017年做准备的政策将逐渐出炉，不论财政抑或央行，均会再有资金放松。虽如此，却受美元持续强势影响以及届时的物价水平（我判应在2.5%以上），四季度的宽松将有限；而实施注册制后的股市，体量在不断膨胀，对资金的要求必越来越高。两相比较，指数实难再创新高。

      文前首先回顾去年年末文，就是为再对明年股市的结构做一预判：大型实体蓝筹于改革改制首受其益，此在今年底的大蓝筹躁动中已有提前反映。明年一是此受益还会持续得到体现，二是银行的坏账压力也随之减轻，泛金融板块均将受到支撑，故明年大蓝筹当可支撑指数不致太低。中小型蓝筹同样也在改革改制中受益，但今年（以中证500为例）已显透支，明年前高高于后高较明显。以创业板为代表的5股，注册制实施后对其的负面影响最大，随着大量小型企业蜂拥而入，其资源稀缺性势必消失，而今年主力控盘现象，明年注册制实施后也不再可能重演。故明年其前高高于后高的现象将最为明显。

       上面曾拿沪指举例说“大盘”，实则按沪指的属性，指的是大型股。那么再拿深综指这一更能代表中小股的指数举例：此波股灾的最低点，又恰是07年牛市的最高点（可见其月线的下影线）。换言之，深综指从来就没有走熊过。这倒不是暗示其太贵，而是说其8年来体量膨胀相比沪指太快。指数上涨有两个渠道，或是存量股自身增值、或是增量股所致。此指数确实涨的太多了点，显然是增量与存量共同努力的结果。再看明年即将实施的注册制，对深综指来说显然又是个支撑。故即便存量小股的市盈率因大幅扩容而摊薄，该指数也难以大幅下行。不过请注意：明年该指数将远比个股好看。恐怕年底回头再拿指数与自己持有的个股做对比，应多少会有跑输指数的感觉。

       最后再妄判一下明年的极端高点及极端低点：深综指今年的高点已相比07年高点翻番，结合其2季度量曾达45万亿，太大了！故明年决不可能再过今年的高点。将此折算到沪指，极端高点决不会超过4790点。这个折算基于18号收盘价，虽蓝筹明年或有强于8股的表现，但蓝筹的增量股必少于8股，两相抵冲，沪指的涨幅仍难超越深综指，故上述极端高点2016年基本上不可能达到。

       极端低点可以直接看沪指。自2011年3季度起，沪指挖了一个时间长达3年多的坑，而股灾时的最低点已几乎触及2011年3季度的高点——即坑沿，可见这个坑沿绝不能再次下碰了。那么极端低点可以参考2009年的收盘价及去年的收盘价——大约在3250点。蓝筹今年已将未来的利空充分反映到位，明年压制蓝筹的主要还是资金面。本季度沪指量与去年四季度极为接近，而彼时杠杆还未超出可控范畴，故去年收盘价单按存量股看已可算极端低点。若再考虑到沪指也会有增量股，那么极端低点还可以更高一点。至于还能高多少，要看明年沪指增量情况，不好判断。