统言之，可以从政策面、基本面、估值面、资金面、情绪面五个方面考量，再综合判断。

    我以“此轮牛市是政策苏醒市”文为标志，已将政策面作为此轮牛市的主驱动力，即牛市能走到哪里，要看政策意图所在。政策意图我已在前文中有所推测，概言之，即寄望于股市能担起今后经济承载重任。着眼于此，参看近期融资还占两市交易量约8成，反映出社会资金尚未达到正常入市程度。据此，政策的最终目的还未达到，故以沪指3100点为标志，就尚未到顶。但政策的第一目标，即短期应解决国企混改对应的国资流失问题，参考AH比价及平均市净率看，已基本完成。由此再看，指数在3100点上下略作休整亦属正常，故我不反对当前技术形态反映出的调整需求。

    基本面方面可用时下流行的一句话概括：2015年股市无人看衰，经济无人看好。我因地位低、眼界窄，对此无发言资格。但我前曾转载的专家文及我去年看到的邵宇先生论文，均对实体经济有乐观评判，尤其邵宇先生论文，能在13年就得出实体经济已在筑底中的判断，再结合文中数据图表，不能不令我印象深刻。故我不相信经济低迷能于明年持续，更可能的是明年下半年就会企稳回升。股市是盲目的，但也是社会潜意识的反映，无人看衰明年股市，其实潜在逻辑就是看好明年的经济，只是谁也不敢放在显意识中罢了。

    再看估值面，此暂时确有问题。与一些专家观点不同，我不认为海外资金在哭着喊着要进入A股“分一杯羹”。理由是海外资金大多崇尚价值投资，而最有投资价值的公司多已在港上市。现在的AH股比价显示，平均溢价已达23%，内中折价的已寥寥可数。以此来看，与其到A股“飞蛾扑火”，还不如在H股“坐井观天”。在经济尚未见好时，此比价关系将制约指数上行，也是我不反对指数需要休整的原因之一。此外，近来蓝筹指数大涨而中小股反向，从下图可知，还有自2012年底起前者与后者形成了剪刀差原因。其中创业板（蓝色）代表小股，中证500（青色）代表中股，沪指（红色）代表大股，可明显看出小、中、大之间的上涨有明显时间差。这种因时间差造成的剪刀差，在资金支持下势必回归均衡。而回归均衡既可由大股上涨实现，也可由中小股回落完成，现在选择了先大上而后中小下，已反映出回归均衡的“时不我待”之意。此亦我不反对指数需要休整的原因之一。

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    上述已隐含了资金面。大股之能快速向上回归均衡，与此前资金面异常宽松密切相关。但以本月9号为标志，资金推动型上涨已告一段落。本周后半周沪指继续上行时中小股随之下跌，已初显资金困窘，反映出市场已本能地以8股回落来回归均衡，可见资金难以为继。自8号前后管理层高调打压融资泡沫起，融资增速一度减少，但自周三起再次回归日增百亿，可见若欲股市不回颓势，暂还离不开融资这根拐杖，也可看出上层暂还没有降低促股市上行意图。故我虽不反对指数需要休整，但也未必能有象样调整之源。那么为何政策近期多变？我见根本着眼点还未达到目标也。股市作为实体经济的承载体，需要的是社会资金广泛参与。在未到达此目标前，融资作为替代物就必不可少。媒体不能深会上层本意，仅看到资金面出现泡沫就妄加批判，造成场外资金观望，出乎上层意料，重新祭出融资实乃无奈之举。现在看，留给资金换位的时间不多，融资已快到瓶颈，若社会资金不能进场填补空缺，指数回落就难避免。今年来，资金面出现新情况，即原集中于浙江一带的民间资金开始出入股市，这些资金中就有以前号称“温州炒房团”在内。这些民间资金实力雄厚（全部应上千亿），由一些长期做风投的人出面领导，且在北京有同乡会定期聚集交流信息。若此类资金扎堆在股市，短期进出也能造成股市动荡。据我所知，这些资金控制人一般都有年底兑现回乡分红惯例，若今年仍如此，鉴于近期指数已有滞胀之意，或其会提前退出落袋为安。如此将加剧资金面对股市的负面影响。

    情绪面很有看头。市场情绪一看场内，二看场外。现在8股赚钱效应已消，影响到广大散户，也间接影响到场外资金。媒体近来一直在高唱民众如何急不可耐地纷纷抢跑入市，奈何资金面仍不见明显好转，可见忽悠解决不了场外资金入场问题。故目前焦点在赚钱效应上，沪指影响力最大，集中资金拉抬沪指的原因也就清楚了：以此影响情绪面，确能起到实效。故当前沪指跌不得的，一旦沪指跌多，场内资金恐还会流出，遑论场外了。从这个角度看，沪指还需咬紧牙向上努。故我虽不反对指数确需调整，但形势所迫，恐还真很难调整的。

    以上五个方面综合起来看，政策面主导了短期资金面（主要是融资等杠杆）向好，短期资金面向好造成股市上涨又将影响情绪面，从而间接影响后世资金来源（暂不考虑民间集资资金流动方向），此三项之和，预示指数还需上涨；基本面短期利空指数，但明年普遍看好股市是有根据的，并非无人看好明年实体经济，估值面确高了，但当前非主要矛盾，暂可置之不顾，此两项之和，不反对指数继续上涨。结论是：指数仍要上涨。但别再指望海外资金了，那是媒体及专家们虚构的，旨在忽悠社会资金入场而已。

   其中影响短期的一个变量，即民间集资资金的流动方向，是个很难判断的因素。以浙江民资为样本分析，此类资金量大，且蜂拥而入蜂拥而出，流动性很强。若季节性因素与短期赚钱难因素出现共振，或会集中撤离股市。此乃年底前至明年春节后一段时间内的最大不确定因素。