我们仍以美元和日元为例，现在假设，日元利率现在处于中等水平，如果美国的外汇市场出现抢购日元行为，致使日元汇率上升，这能否对利率产生影响？

我们在上文中已经分析过，抢购日元美国人至少分为四类，由于问题的前提是日元利率处于中等水平，所以金融投机家不会购买日元，因为他们只会在高利率的时候进入。

剩下的只有产业资本家和商业资本家以及美国民众，这三类人抢购日元，只可能是因为到日本采购商品，或者到日本消费。可是这样一来，他们手里的日元又会留在日本，这些日元是否会被存入银行完全取决于日本工商业或服务业资本家个人的意志，他们可能会选择存入银行，也可能会用于扩大经营规模。只要不存入银行，日元利率就不会改变。

再回头看美元利率，如果美国人们争购日元，就要考察他们手里的美元来自何处？是通过向银行借贷？还是提取自己在银行的存款，或者是平时的流动资金？

如果是通过向银行贷款或者从银行提款，会减少银行的准备金。美元利率会提高。

如果是流动资金，那它本身就处在流通领域，现在由于日本商品和服务的价格下跌，它从美国流到日本。这笔资金本来就存在银行之外，因此它的流向不会影响银行的利率。

由此可见，汇率可能会影响利率，但也可能不影响，这要取决于诸多的因素。但是，汇率的变动必然导致利率的变动这一观点，显然不能成立。