汇兑率表示在一国内的外国汇票的价格，利率表示一国内货币资本的价格，现在试问，两者有什么联系？

很明显，人们对外国汇票的需求，并不等于对货币资本的需求，因此，汇兑率和利率并不会出现比例性的关系，但是，两者会间接影响对方。

汇兑率的提高或降低，通常会导致金的流入或流出，使银行库存金出现增减，但是，利率是否会降低或提高，还要取决于别的因素，汇兑率只是影响银行库存金的因素之一。

例如，如果英镑含金量比以往减少，那么1英镑就买不到25法郎22生丁的法郎汇票，法郎汇票的价格就会上涨，但是这种汇兑率的变化，不会导致金的外流，也就是不会增大对货币资本的需求。因而利率不会变

再如，虽然汇兑率由两国间的贸易差额决定，可是某国和不同国家，有不同的汇兑率，对一个国家的贸易可能是顺差，汇兑率有利，可是对另一国家可能是逆差，汇兑率不利，于是金从前一个国家流入，又流向后一个国家,银行库存金却没有变化，因而利率不变。例如在1848年，的英国从印度得到大量的银，可是银刚到英国就流到欧洲大陆。

我们再看利率对汇兑率什么影响。

如果英国银行有大量货币，利率低落，金有可能流出，因为这时候贷款很便宜，商人们借款用于海外投资或者购买外国货，但是即便这样，也不能说一定会影响汇兑率，因为汇兑率取决于两国间的贸易差额，如果把借款用于海外投资，那就丝毫不影响现行的汇兑率，如果用于购买外国货，例如法国货，法国由于有了更多的金，也可能增加对英国货的购买，结果两国贸易规模虽然增大，但是贸易差额仍旧不变。这时候汇兑率也会不变。

由此可见，汇兑率和利率有自己单独的变化轨迹，汇兑率变化时，利率可能不变，利率变化时，汇兑率也可能不变，它们会对彼此产生影响，但是并不呈线性关系。