为了更清楚的讨论汇兑率的运动规律，我们有必要引入兑换率的概念。

兑换率是两种金属货币的价值比，例如英镑和法郎的兑换率就是1英镑等于25法郎22生丁,因此，兑换率也是出于平价的汇兑率。

现在我们继续前文的思路，再来讨论巴黎的汇兑率的情况。

假设英国商人扩大了对法国商品的购买，因而寄往巴黎的英镑汇票数量比以往增加，可是法国商人没有扩大对英国商品的购买规模，因此寄往伦敦的法郎汇票数量和以往一样。在上文我们已经分析过，法郎汇票在伦敦的价格就会上涨，即英镑对法郎汇票的汇兑率就会下跌，英国的黄金会流向法国。

而在巴黎，由于英镑的汇票数量超过以往，与汇兑率平价时相比相对较多,于是一英镑汇票能兑换的法郎就会低于兑换率，即少于25法郎22生丁，法国商人就会选择购买英镑汇票支付对英国货的购买。因为和用黄金支付相比，这样做更合算。

可见。在两国汇票数量不平衡的情况下，会发生黄金在两国间的流动，由于英国对法国货的购买量超过法国对英国货的购买量，黄金就会从英国流向法国，流入法国的黄金最后会存入法国银行，使法国的银行利率降低。

  汇兑率是本国货币购买外国汇票的价格,而外国汇票的数量又是以往外国商人对本国商品的购买额，因此汇兑率的实质，就是当前本国对外国货的购买额，与以往外国对本国货的购买额的比值。

如果英镑和法郎的汇兑率超过平价，也就是超过了英镑和法郎的兑换率，法郎汇票的价格小于金属法郎的价格，那就意味着当前法国对英国的购买额，超过了以往英国对法国货的购买额。

同理，如果英镑和法郎的汇兑率低于兑换率，即法郎汇票的价格大于金属法郎的价格，那就是当前英国对法国货的购买额，超过以往法国对英国获得购买额。

只有在当前英国对法国货的购买额，等于以往法国对英国货的购买额时，法郎汇票的价格才等于金属法郎的价格，汇兑率刚好等于兑换率。

在汇兑率处于平价，即等于两国货币兑换率的时候，商人用黄金购买还是用汇票购买外国货，取决于购买人的货币丰裕程度，如果用黄金购买，那就是使用当前的货币，如果用汇票购买，那就是使用未来的货币。即使在汇兑率处于平价时，仍然存在两国间的黄金对流运动，但是由于两国的购买额相同。所以这种对流会相互抵消。