我们以英镑与法郎为例，讨论汇兑率的变化。

十九世纪末的英国与法国均采用金本位制，1英镑=7.32238克黄金，1法郎=0.2903225克黄金。1法郎等于100生丁。因此，1英镑=25法郎22生丁，就是说，1英镑的含金量与25法郎22生丁的含金量相同.

1英镑的汇兑率平价就是25法郎22生丁。汇兑率达到平价，意味着法郎汇票的英镑价格和现实法郎的英镑价格相等， 1英镑能买到的法郎汇票也是25法郎22生丁，同样可以理解为，法郎汇票能兑换的英镑数量和真实法郎能兑换的英镑数量相同。

因为汇票并不是真实的货币，而是纸张，因此在汇票市场上，汇票的能代表的实际价值和票面金额往往不相符合，1法郎汇票能够换取多少英镑，取决于汇票数量的多少。

法国商人购买了英国商品，把法郎汇票寄往伦敦，英国商人也购买了法国商品，把英镑汇票寄往巴黎，那么在伦敦就拥有大量的法郎汇票，巴黎拥有英镑汇票，假如两国商人购买的商品总价值量相等，那么两种汇票的总额也应该相等，也就是说，把所有法郎汇票票金额相加，再把所有英镑汇票的票面金额相加，两种汇票的总金额的比值，也会是1英镑等于25法郎22生丁。

假如上述情况是我们讨论的起点，并且维持不变，假使英国商人继续购买法国商品，他们可以在伦敦购买法郎汇票寄给法国商人，这时候，英镑的汇兑率会一直保持在评价，即1英镑等于25法郎22生丁汇票法郎。

如果英国商人对法国商品的购买额超过以往，以至于法郎汇票相对英镑的数量来说，比以往减少，法郎汇票在伦敦的价格就会上升，1英镑的汇兑率就会下跌，即少于25法郎22生丁，一旦该现象发生，用法郎汇票支付对于英国商人就不合算了，因为1英镑能兑换25法郎22生丁真实的法国货币，英国商人会选择从伦敦银行提取黄金，用黄金支付法国商人，这些黄金是他们原先存放在伦敦银行的储藏货币。

如果黄金持续流出英国，会使英国银行感到准备金短缺，为了限制黄金外流，银行会缩小借贷规模，因此提高利率。

如果英国商人对法国商品的购买有所减少，那么法郎汇票就会相对较多，法郎汇票的英镑价格就会降低，1英镑的汇兑率就会上升，即超过25法郎22生丁，对于英国商人来说，用法郎汇票支付就很合算，因为用同样数量的英镑可以购买更多的法国货。