我们已经说过，物价上涨可分为两类，通货膨胀导致的物价上涨和非通货膨胀型的物价上涨。我们要分别讨论这两种情况对汇率的影响。

一，通货膨胀导致物价上涨

所谓通货膨胀，就是流通领域内出现了多余的纸币。比如本来只需要100亿纸币，可是却发行了105亿，其中的5亿即为多余纸币，我们可将其称为“水币”。

通货膨胀率就是“水币”量与实际需要的纸币量之比值。

上述例子的通货膨胀率 = 5 / 100 =5%

以前就讨论过，105亿纸币只能发挥100亿纸币的作用，如果在没有通货膨胀的时候，1张纸币代表1克黄金，那现在每张纸币的含金量则为 100 / 105 = 0.95 克。

由于纸币的含金量减少，所以用纸币必表现的商品价格必然上涨，过去价格100的商品，现在上涨为105。因为现在105纸币的含金量和过去100纸币的含金量相同。

我们是在最自然的状态下考察资本的特性，也就是说，资本处于自由流动状态。那么，这些膨胀的纸币会流向各个社会结构当中，必然有一部分纸币流入外汇市场。

我们可以假设，在增发纸币之前，外汇市场处于均衡状态，现在我们进一步假定，乙国出现通货膨胀。

乙国增多的纸币会打破外汇市场的均衡状态，也就是乙币相对增多。最后会导致甲币升值。如果均衡装状态下，汇率为1:1，那此刻的汇率为1.05:1.

乙国的物价上涨，会给两国贸易带来什么影响呢？

甲国商人要想采购乙国货物，就必须先到外汇市场购买乙币，可是外汇市场的汇率已经发生变化，甲币升值了，即同样数量甲币可兑换比过去多的乙币。例如100甲币可兑换105乙币。

甲国商人要想购买过去价格100的乙国货物，现在需要支付105乙币。但是这对于甲国商人来说，他并没有受损。

因为无论是现在还是过去，他都是用100甲币来购买。虽然过去100的乙国货物价格现在升为105，可是过去能够兑换100乙币的100甲币，现在能够兑换的乙币量同样为105。

同样也可分析出，乙国商人对甲国货物的购买力不会受影响。因为乙币贬值的影响会被乙币数量增加的影响抵消。

现在我们可以得出结论，如果一国出现通货膨胀，汇率必然上升，也就是外汇涨价，本币贬值。但国际贸易不会受到影响。

我们再讨论另一种情况

二，非通货膨胀型物价上涨

我们知道，如果国内粮食涨价，或则进口石油涨价，会引起普遍物价上涨。

这分别属于两种情况，一种是国内商品造成价格上涨，一种是进口商品造成的价格上涨。

我们先讨论前种情况，即国内商品造成的价格上涨，以国内粮食涨价为例。

在什么时候，粮食会涨价呢？

假如抛开各种投机因素，那么只有粮食生产率降低的时候，粮价会涨。简单地说，生产同样数量的粮食，需要花费比过去更多的劳动时间。一旦生态环境恶化，就可能出现这种情况。

如果粮价上涨引起了乙国所有的物价上涨，我们知道商品总价格和流通纸币量有固定的比例关系，一旦全国物价上涨，纸币量也应该相应增多，

如果乙国没有增发纸币，一部份纸币会从外汇市场流回本国的商品流通领域，因为投机者不得不把更多的货币花费在日常开销上。结果是，外汇市场的均衡状态被打破，乙币流失引起乙币升值，即外汇价格下跌。

乙币升值的直接结果，在甲国的购买力增强，势必引起更多进口，出口减弱。

假如乙国根据价格上涨的幅度适当增发纸币，外汇市场继续保持均衡，汇率不变。但是甲国商人会发现，乙国的商品变贵，只会减少从乙国的进口。结果是，乙国的进口规模不变，可出口规模减少。

现在讨论进口商品造成的价格上涨。以进口石油为例。

假设乙国只能从甲国进口石油，而每年的石油用量又有一个最低限度，就是说，如果少于这个限度，本国的经济无法正常运行。

假如甲国石油上涨，乙国只好为之买单，由于石油是国民经济的基础性原料，必然引起物价上涨。

乙国用什么货币购买甲国石油呢？用甲币。

乙国商人就必须先用乙币购买甲币，他只能到外汇市场购买甲币。现在他必须带更多的乙币进入外汇市场，结果是，甲币升值。

同时，乙国国内出现货币短缺，结果是物价下跌。反过来也可以说，乙币的相对价值上涨，因为单位乙币可购买更多的商品。

现在就出现很奇特的现象，在外汇市场，乙币相对甲币贬值，可是在国内市场，乙币升值了。

甲国的石油进入乙国之后，价格会按照当初石油进口商所花费的乙币计算，比如乙国商人以10亿乙币购买了甲国石油，这批石油在乙国就值10亿乙币。我们略去运费不说。

如果同样数量的石油过去用5亿纸币就可买到，那么现在石油价格上涨了一倍，在此基础上，大部分物价也都会上涨。

可是前面已经说到，由于乙币短缺，已经引起物价下跌。现在油价上涨，物价又会被抬高。至于物价会停留在什么价格位置，取决于起初价格下跌的程度和石油价格的上涨程度。

本来已经货币短缺，现在价格上涨更加需要货币，假设现在还不存在政府干预，市场如何解决货币问题呢？

货币会分别从各金融市场流入商品市场，其中一部份必然来自外汇市场。

现在外汇市场的乙币减少，必然造成汇率少许回落。

我们再看，石油涨价对两国贸易会有什么影响。

由于更多的乙币进入外汇市场造成了甲币升值。那么甲币的购买力增强，从乙国的进口会增加，对乙过的出口会减少。

问题还不那么简单，因为在外汇市场，甲币对乙币升值，在乙国国内市场，乙币相对于商品同样升值。所以甲国商人从乙国的进口会大幅度增加。

一旦乙国开始消费价格提升的石油，物价会上涨，同时由于外汇市场的汇率会出现回落，甲国从乙国的进口会逐渐减少。

如果政府干预，当大量货币进入外汇市场之后，增发纸币以弥补商品市场的纸币缺额部份，会抑制物价下跌，但是，由于石油上涨引起的物价上涨仍然无法克服。

根据前面的论述我们可以得出结论，当国内商品造成价格上涨时，汇率下降，本币升值。进口商品造成的价格上涨时，汇率上升，本币降值。