我们依然用“杂乱”这个词来形容今天两市的走势。总的来说，市场没有形成明显热点，个股涨跌互现。截至收盘，上证指数涨0.47%，深证成指跌0.36%。板块分化，水泥行业继续上攻，涨幅达到4%；而近期的热点开发区板块小幅回调。

我们总结一下近期市场的主要压力：

第一、今天公布的2 月份PMI 数据如期回调，显示中国政府持续紧缩政策下,经济增长的滞后效应或已有所抬头。随着数据的公布，市场的注意力将会再次回到对基本面的担忧上。而这担忧情绪也将限制市场反弹的高度。

第二、基金持续高仓位。据统计，目前股票型基金平均仓位89.43%，平衡型基金平均仓位81.29%，仓位水平再次回到历史高位。历史经验告诉我们，存量资金推动的行情难以为继，在公募基金仓位高企时，市场调整的风险在积聚。

第三、资金流向与指数背离。上周后3个交易日，股指均以小阳线报收，但资金却连续3个交易日净流出，这在近期还是首次，说明主力资金对后势看法仍维持悲观。另外市场热点散乱，没有明显的领涨板块。

两会即将开始（分别是3月3日和3月5日）。我们认为两会带来的投资机会可能主要有两个方面：第一、农林牧渔和水利将收益，这点我们已经说过很多次。第二、个税上调可能提上日程，对应的受益板块为商业百货。而且考虑到近期商业百货调整充分。

策略上，参考仓位30%（维持）。股指缩量反弹颈线位受压，2900 点成为压力区，原油持续上涨后，导致企业能源成本提升，挤压盈利空间，降低A 股估值水平，我们建议投资者继续减仓，个股上，建议关注受益“两会”政策的农业、新能源等个股。