今日消息面平静，但是市场剧烈震荡，超出了我们的预期。截至收盘，上证指数跌1.61%；深证成指跌1.6%。板块普跌，仅水泥行业和有色金属收红。

政策面上，加息预期越来越强烈，是导致市场剧烈震荡的主因。随着央票一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大，需求端的极度萎缩已使央票发行陷入几乎无所作为的困境。与此同时，临近年底，市场流动性注入的动力却依然不减，央行防通胀、继续收紧流动性的态度则越发明确。我们认为，这一背景下，央票发行利率上调已是一触即发，再次加息也是渐行渐近。

回顾11月，上证指数突破3000点之后，我们开始全面看空。指数如期冲高回落，期间连续出现暴跌，月跌5.33%。总的来说，市场运行的情况符合我们的预期。昨天发布的12月月度策略我们已经提到，从历史上看，12月份是过度的一个月。这样理解有两层意思：第一、市场可能延续弱势格局，系统性行情有限，可能以局部个股机会为主，而且我们认为这些机会主要在小盘股中；第二、投资者也不必过度悲观，毕竟蓝筹板块处在估值底部，继续下行空间有限。