读季报淘金股之成商集团（600828）

文/無 極 

      关注成商集团的原因在于其公司未来的成长性和其所在地域经济增长前景和消费升级的刺激，具体关注理由如下：

      1、西部地区的经济增长前景和消费升级的进程值得期待，公司未来发展战略清晰，后续新增门店较多，可分享到西部消费升级带来的客流和单价提升。

       2、公司确定了连锁百货和商业地产两翼发展的战略思路，未来将通过充分利用存量土地和寻找新项目相结合来获取高于行业平均的盈利水平和投资回报，使之形成良性循环的共赢体。

       3、 2011年，随着成都城南茂业购物中心、盐市口2期（购物中心酒店写字楼）、九眼桥项目（商业地产）陆续开业，成商集团百货经营面积将实现翻番，40万平米建筑面积中自有物业面积34.7万平，自有物业占比进一步提升到86.7%。不考虑地产项目的盈利贡献，商业面积翻番将在2-3年左右使得盈利翻番，能够预见得到公司后期的持续增长驱动力。2010年12月31日过后太平洋百货春熙店的顺利收回将相当于注入一个成熟的新门店，净利润增加6200万，将使成商成为2011年百货行业公司业绩增厚幅度最大的黑马。
      

      4、茂业集团3年1.28亿的股权激励和年薪制改革将给成商集团带来长期驱动力，公司利益、员工利益和股东利益得到一定程度上的一致化。

      5、太平洋百货合同到2010年底第二期协议到期，假设公司可以如期收回经营权或提高租金水平，将给股价上升带来促进作用。

      6、风险因素在于此公司竞争对手的经营战略以及太平洋百货经营权能否收回这两个方面。

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 注：仅为个人意见，深知山外有山。