读季报淘金股之中恒集团（600252）

文/無 極 

        再一次关注中恒集团的理由如下：

       第一，公司业务属于我能理解的范畴，而且因09年本人一直跟踪操作过该股，所以对其经营模式和盈利状况较为清楚。公司目前已发展成为集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司。公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务。其中主营业务为制药，是全国中药业利润百强企业，所拥有的梧州制药集团拥有着近50年的发展底蕴和产业基础，拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品。公司水电业务集中于桂江电力公司，拥有的京南水利枢纽是一座以发电为主，集航运、灌溉、水产养殖、旅游于一体的具有综合利用效益的水利枢纽工程。公司房地产业务主要集中在广西梧州地区，系当地的房地产龙头企业；

       第二，从公司主打产品来看，血栓通集心脑血管药品+基本药物目录独家品种+慢性病长期用药于一身，从政策和行业规律来看可以长期看好。 从产能上看2011年血栓通冻干产能将达到3.3亿支，提取产能将达到3.5亿支，产能瓶颈将完全打开，一直限制血栓通发展的产能瓶颈将不再是问题。从市场来看，无论是二、三级医院的高端市场还是在基层市场，公司产品都还有大量的空白可以填补，销量的增长仍然可期。从产品生命周期来看，中恒的血栓通目前尚处代理放量阶段末期，产品还有较大的提价空间，伴随产品销售量达到一定规模，提价将给公司业绩带来明显的弹性。（摘自广发证券研究报告）

        第三，10年前三季度的股东权益报酬率分别为：第一季度：8.67%，第二季度：12.55%，第三季度：15.31%；去年同期（09年三季度）股东权益报酬率为14.51，无论是环比还是同比，该指标都仍然处于上升趋势，且绝对数都大于10%，目前已经大于15%，说明公司运用股东的资金创造出的利润还处于良性增长期。

[图1：股东权益报酬率]

        第四，三季度公司主营业务收入同比增长14.34%，净利润同比增长125.51，且公司医药制造业的收入占公司业务收入的96.95%，利润比例为98.50%，而09年同期收入占比仅为67.21%，利润占比为91.36，08年收入占比为63.41%，利润占比为95.88，说明公司已经把越来越多的精力放在医药制造业这一真正的主营业务上来，公司净利润中主营业务利润占比越来越高，盈利稳定可期；

[图2：公司主营业务收入]

[图3：公司利润总额]

[图4：公司净利润]

        第五，公司经营活动产生的现金流入不断增加，如下图：

[图5：公司经营活动产生的现金流入]

        第六，公司产品有提价的可能，且血栓通二期工程顺利投产，给公司股价提升增加了催化剂的作用。

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 注：仅为个人意见，深知山外有山。