笔者在去年十月初国内市场启动之际，曾认为长期的新一轮的长期牛市已开始，建议马上把脑筋转到“牛市思维”的时候了！什么是“牛思维”，就是以“不破楼兰终不还”的气概坚决持股做多。每次下调是买入的机会。

市场在十一月中开始明显下调，然而，随着市场的回调，牛市论被广泛质疑，甚至有不少“名砖家”撰文疾呼“牛市论害人”。这其实是市场从2008年下跌以来一直形成的“熊思维”作怪。看来，今后数年的复苏和高涨周期中，真正阻碍投资者取得投资成功的就是这种“熊思维”。因此，笔者在此希望通过写“牛市难容熊思维”的系列的文章，以期把思想从熊市的思维定式中解放出来。

“通涨无牛市”是不看好A股走势的立论依据，其背后的逻辑是通胀下，流动性紧张，市场资金减少不足以支持牛市。另一方面，利率走高令股市回报不具吸引力。近期的存款准备金比率连续走高，利率也开始步入上升通道。本推论似乎无懈可击。然而，它缺失了时间概念。

真正的说法应该是，长期失控通胀下，才无牛市。短时的通胀，尽管对市场有负面的因素，影响的只是短期的走势而已。反而，我们应该把它解读成经济开始复苏的信号，复苏至高涨还有一段长时间，离下一次萧条则更远了。通涨的压力会最终退潮。而且，近期的中央经济工作会议已将货币政策基调由“宽松”转向“稳健”。由M2过快增长带来的正持续昂首上扬的CPI数据应在提高存款准备金、人民币小幅升值、加息等组合拳下最终缓缓低头。

其实，当前治理通胀最关键并非要实行从紧的货币政策，只需纠正过于宽松的货币政策即可，具体上市解决信贷释放的量太大，利息太低，和汇率太低的问题。我们已见到这些措施的逐步执行了。我国的中央集权式的体制下，大家一定无需担心一旦形成共识后的执行力（金融危机时的刺激力度之大就是明证）。

总体而言，从经济的周期性看，有危机则有复苏，有复苏则有下一轮的繁荣。目前已进入金融危机后的复苏阶段，市场长期向上应是主要基调。复苏初期的通胀预期甚至可以被认为是迫使投资者为争取资产不被动缩水而增加对股市和其他风险资产的配置，也可解读成一些行业的投资机会。

通胀之机可能在于如下三个投资主题：其一是二线城市地产开发为主的地产公司，泡沫逐渐从一线城市转向二线城市，二线城市、三线城市仍保持增长。其二，在制造业升级换代，中高端装备制造业，高铁、新能源机械、医疗机械等等，平均每年增幅都是超过20%，其三则是消费领域。

请看我们的上一轮周期，从2004年起，CPI开始走高，利率开始走高，直到2008年初达到高位，而股市则从2005的低位起步，直到2007年底到达周期的最高点。两者几乎同步。如果当时从CPI和利率的走高开始就不看好，那就已经绝对错过2006-2007间A股最大的一次投资机会。

作为明智的投资者，温故知新，在这新一轮周期中，您将采取如何策略？