本文在《 投资与理财》发表                        

随2011的渐行渐近，各大机构的兔年投资策略正鱼贯而出。而对指数点位的“竞猜”又是这一年一度的投资预测游戏的重中之重。

然而，有必要请投资者再看看以往的“竞猜”与实际答案的距离：在2007初普遍预测上证指数的极限在4000--4500点之间；而实际2007的最高点为6124点，远超预期。2008年初万点论大有市场。然而，上证指数却单边向下调整到1664点。踏入2009年之际大多认为反弹后仍会反复向下，而上证3277的实际年末点位也在绝大多数主流的预测之外。今年初普遍预测股市将呈“窄幅”区间震荡上行之势”，而今年以来我们看到的股市“悲喜剧”却是“宽幅”震荡下行！

竞猜屡屡落空。为何依然屡败屡战？市场需求使然：多数投资者在市场中是以“操作”的理念年来指导投资行为，具体上是机械地测点位以实现“低买高卖”。因此，机构的竞猜游戏般的对股市走势和指数估计往往成为投资者手中的“投资宝典”。

作为投资者，既然已看到竞猜游戏不靠谱，就实在不应该完全跟着个人感觉走来追随这些“投资宝典”来进行机械操作。很明显，竞猜的准确命中是小概率事件，那么跟随竞猜而取得投资成功当然也是小概率事件。

股市走势虽难测，然而从财富管理角度，如果不将股票投资等风险资产作为总体资产配置的一部份，长期回报几乎不可能跑赢通胀。财富的保值和增值实难实现。

其实，就真正成功的股市投资而言，追涨杀跌、预测大盘等都与投资无关。股市短期走势几乎不可测。曾记得股神巴菲特在回答对近期股市走势提问的简单答案：“不知道”。既然巴菲特坦言不知道，为何我们会相信自己、又或是机构可以知道股市短期的走势？

如果承认股市短期走势难测，那与其预测走势而做趋势投资者，还不如退而求其次做真正的价值投资者：在股价低于合理估值时买入，而在股价涨到高于合理估值时卖出。这应该就是真正意义上的“低买高卖”。 按价值投资的方法论，投资的工作在于追求买的相对低，卖的相对高；以及对大趋势判断对的时候的获利多于错的时候的损失。这样反而有更大的机会成功。

作为衡量合理的指标（市盈率P/E、市净率P/B、市盈率与增长比值 PEG、又或是未来现金流的现值等等）并不算太复杂而不能理解。根据11月30彭博资讯的数据，上证指数的平均动态市盈率PE为16，远在历史的平均水平35以下，市净率PB为2.3, 也远低于历史的平均水平的3.6。根据WIND的信息，今年前三季度近两千家上市公司的财务数据，净利润较去年同期平均增长35%。据此应该能得到估值相对低的结论吧。如果认同估值较低，那么，对长期大趋势向上的判断出错机会一定相对较小。

如果还是觉得上述数据复杂，总应该知道3000点比2007年的6000点明显低这个事实吧！总不该在6000点之际不感觉到恐惧从而选择坚守，而在3000点因犹豫或害怕而放弃吧。

显然，从估值角度，目前是一个可以作长期打算的买入点。可观的回报最终可期。至于何时才能实现可观的回报，或是明年、或是后年、又或是更远的将来，但对于投资者财务健康和长期财富管理的绩效有大的区别吗？

其实，作为本地市场的投资者，要取得长期的投资成功其实并不难。只要放弃此赚彼赔的短期炒作零和游戏。耐心地长期投资以求分享我国经济的相对高速成长以及此背景下一些主要优秀企业的成长即可。