昨天美国的股市大跌，是对最近美国经济数据明显下滑的一种爆发式反应。关于近期美国经济的低迷不振，我已经在几天前的文字中提到过： “美国经济有可能再次萎缩吗？”它也证实了美联储的QE2货币宽松计划除了吹大了股市和商品期货市场之外，对就业率、GDP、房地产等实体经济的复苏并没有产生什么实质性的作用。

从最近以伯南克为首的美联储成员的讲话中可以看出，想让美联储现在立刻重新启动QE3是不太现实的，这主要是由于美国国会中政治格局的变化 - 主张联邦政府财政紧缩的共和党和茶党在中期选举中获胜，他们所代表的选民阶层本来就对政府的财政赤字和美联储的QE2计划颇有微词，如果美联储在这个时候还敢顶风作案的话，恐怕会给共和党和茶党提供现成的把柄，可能会让美联储在国会中树敌更多、甚至对明年的总统大选产生影响。

那么在什么情况下伯南克在权衡利害之后才敢重启QE3呢？第一，可能是美国的GDP出现负增长、有再次经济衰退的危险；第二，是当美国的股市出现了15-20%的下跌、有熊市重新开始的可能时。

一个在金融市场上众所周知的事实是，美国的债券市场比股票市场大许多倍，债券市场上的机构大户们比股市的参与者们更有呼风唤雨的实力。例如回顾一下美国十年期联邦债券的利率走向，就会发现它与QE1和QE2的启动时间有一定的对应关系：

QE1从2008年底开始，美联储的账面上所持有的联邦债券、房贷债券、和银行债券等总资产从之前的8千亿美元左右增加到2009年3月时的1万8千亿美元，到了2010年6月，总资产更是增加到了2万1千亿美元。而在QE1开始时，十年期联邦债券的利率最低时曾达到2.2%。


QE2从2010年11月开始到2011年6月底，美联储又增持了6千亿美元的资产。在QE2开始时，十年期联邦债券的利率最低时曾达到2.4%。

而现在，十年期联邦债券的利率从3.6%向下刚刚跌破了3%，如果按照以往两次QE的惯例，假如这个指标利率下降到2.5%左右时，QE3的开始就很有希望了。是否如此，让我们拭目以待。

=========

欢迎访问我的博客：

依据事实数字，把握市场脉搏，运筹金融世界。

http://blog.sina.com.cn/murmuronhudson