作为个人投资者，有着不少劣势。比如经验、学习圈、时间、精力等等。但我们发现实际上，有大量的个人投资者这十年做的非常好。我觉得其中原因就是他们善于完善自己、不受周围圈子影响、没有业绩压力、没有投资限制、最重要的是能够坚持走自己相信的路。这些都是基金经理所没有的环境。

所以我觉得个人投资者除了身体累点，钱赚的少点，没什么不好的。身体累总比心累好，钱赚的少总比亏的多好。

 

很多个人投资者非常喜欢一些类型的股票，比如当年的苏宁电器、云南白药、贵州茅台、万科、招商银行、双汇发展、福耀玻璃等等。有很多原因让他们喜欢，但无论多少原因，我认为其中最重要的一个就是——业务简单！

由于个人投资者的专业度、个人能力有限，我们不可能把一家业务复杂且和平时生活感受不到的公司作为深入研究对象。

所以我们看到：中药、白酒、家电、食品、房子等等，这些公司都具备两个条件:

1. 主营业务极其单一。     2. 生活中能够完全感受到。

 

我以前写过文章，很看好中天科技。他的问题就是上面两个都不满足。主营范围很大，有4个方向。 而且主营产品我们生活中看不到，买不到，用不到。

相比于业务简单的食品、中药、农药、生活中能看到的电梯、汽车等，这些也都是我们可以研究的。

比如满大街的长安福特、满大街的长城SUV，满运动场的云南白药。

 

今天要聊得这家北新建材，就是属于业务还算单一，也能够看的懂的。

但是这家公司，股价真的是很不给力。07年、08年。。。。。。2014年还在这个中枢位置。

http://s1/mw690/001Qe33ugy6HP6ZyqhW00&690

我见到有人拿了2年，也不过10%的收益。 那这是什么问题呢？我觉得两点 

1. 价值不具备吸引力，就是不够低估。      2. 行业不具备驱动型。就是不热门。

 

所以，对于这种类型的票，好公司有了，如果没有好行业、没有事件驱动的话，那必须有好价格。 但什么是好价格？  15PE  13PE 还是10PE，如果未来还下降呢？

 

以前我写公司，都是从行业到公司再到财务，最后看看价格是否有吸引力。这次我反过来，先看看价格是否有吸引力，再看看能否达到预期增速。

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首先我们看看北新建材的历年市盈率情况：http://s15/mw690/001Qe33ugy6HP75JIYKae&690

我们看到，他的市盈率这几年都是在10倍上下，可以说非常稳，稳的实在是太没劲。这种股票除了拿股息还有什么意思呢。

 

2010年  15元   20倍

2011年   10元    11倍

2012年底   10倍P

2013年底   10.67倍

2014年     按照目前价格，算2014增速20%， 8.33倍

而他的每年业绩如下：

http://s12/mw690/001Qe33ugy6HP79Yd7l0b&690

这4年平均增速多少呢？  30% 啊，连续四年30%的增速，真的非常了不容易了。

一般公司能够保持3-5年30%增速已经很了不起了，但这家公司，我找了10年的业绩增速，看完惊呆了：http://s10/mw690/001Qe33ugy6HP7dbOZP99&690

他不仅保持了10年业绩正增长，而且平均增速达到28.56%，太牛了！！！ 也就是业绩翻了12倍多。

而股价也从2元涨到了16元，翻了8倍。

另外，由于他一直处于只有业绩增速一半的较低市盈率，所以抗风险能力极强。这里说的抗风险能力强，不止是大盘大跌的时候抗跌，更是大盘涨得时候创新高。也就是长期来看，他的高位是极其抗跌的。http://s7/mw690/001Qe33ugy6HP7jmY6O76&690

从上图看，即使2010-2012大盘的低迷，他依旧在去年创出了新高。

至今，仍远高于2007年最高点近20%，这是大盘远不能比的，也是有业绩支撑的结果。

 

反观09-10年的大牛股“江中药业”，虽然2年涨了8倍，但是现在股价又低于07年的顶部了。再好的题材，再好的预期，没有业绩反应，那还将回到她该去的地方。  其实北新建材也涨了8倍。但两者到今天的结果是完全不同的：http://s4/mw690/001Qe33ugy6HP83glyj93&690
究其原因，还是10年后，业绩是否能够支撑股价。北新建材在大盘低迷的几年中，依靠低估值和高速稳定的业绩，支撑住了股价。而江中药业则出现了业绩明显的疲软，我们看下图

http://s9/mw690/001Qe33ugy6HP8cLZFu88&690
江中药业这样的业绩，如何让机构在高位认可他呢？？？

 

所以，抗风险无非就两种：

1. 高增长的成长股。比如 杰瑞股份，只要还能50%增长，股价还会创新高。还有歌尔声学、大华股份。

2. 稳增长，低估值的价值股。  比如北新建材。

 

理论上，只要她保持20%增速，那么市盈率10倍的情况下，每2-3年都将创新高。更不惧怕大盘系统性风险了。

 

当然他的10年如定海神针般的的增长，离不开这十年房地产的爆发性发展。所以，再次强调，行业是最重要的。没有平静的海面，船怎能如此稳健的前行。

你非要再差行业中选好公司，就犹如再暴风雨中找到不摇晃的船，这对于掌舵人太难了。

 

那么，过去十年，这么稳定的增速都不能把他的市盈率带起来，未来我们也不要指望了。（2007年最高点市盈率40倍，还低于大盘的市盈率的，呵呵）

 

下面我来讲讲，这个股票值不值得投资呢？

 

2014年算15%的最保守增速，还是给10倍吧。 2014净利润 10.41亿，按照目前的股价，市盈率8.88倍。  ——上涨空间13%

2014年算20%的增速，还是给10倍。市盈率8.44倍。——上涨空间18.5%

2014年算25%的增速，还是给10倍。 市盈率8.1 倍。 ——上涨空间23.5%

 

有人可能问，能不能给到12倍呢？最高给12倍，如果25%增速，还是PEG只有0.5左右，股价最高可以涨50%，可以吗？

我觉得不行。首先我们计算时还是要偏保守，另外当年地产行业这么火，也就这种估值，未来房地产只会弱，不会更强，所以10倍已经是最不保守的估计了。

 

另外，目前的8倍左右市盈率，应该是比较低的了。极限6倍也有可能，也就是11.5元（2014业绩增速20%）。

关键就在于它能够保持20%稳健的增长，不要快。这种公司要的就是 “稳健+低估”。

能不能严重低估到6倍，要看市场了。能不能继续稳健增速，那就要看行业和公司了。

 

北新建材 2008年最低市值 20亿，业绩2.4亿市盈率8.38倍。

也就是现在已经回到了08年股灾的估值，唯一的不同是成长性区别。同样8倍市盈率，2008年20亿总市值，而今天是90亿。所以市盈率和08年一样，不代表价值也一样。

 

欧亚集团也有点类似。2011年最高价时，市盈率30倍。现在只有10倍。

2008年19亿总市值，到现在股价涨了36%，而业绩却翻了1.26倍。

我们再看一幅图：

http://s12/mw690/001Qe33ugy6HP8YGreb8b&690
    上图是北新建材和当年的两大深圳牛股——苏宁、万科相对比。都是从05年大牛市开始，07年大牛市顶峰时，大盘和北新建材被原因抛在后面，苏宁和万科复权价，涨幅都超过了40倍，看的眼珠子掉出来。

但如今呢，尘归尘、土归土。大盘依然向下走。万科已经走到了北新建材一起去了，苏宁估计在不久的将来，也将由于电商血战，继续向下。

这有点像龟兔赛跑，兔子起跑快，乌龟耐力好。

 

那么，北新建材目前的估值，应该是比较合理的，但如果还能够被市场带下去，到没有过的7倍、6倍，那么只要行业没问题，就是最好的左侧机会。

现在的关键，就是这个行业是否支撑他未来几年继续保持20%以上的增速呢？这是关键，如果可以，那么它至少是一个这种行情中可以用来配置抗风险的品种。

我们下一篇再聊。。。。。。。。。。。。。。。。