前面写了不少自己的分析公司思路，今天放一篇雪球论坛上网友对于“好想你”的三季报点评，看看别人的思路，各取所长。 

“好想你”也长时间在我的自选股里，但经营策略上一直有问题，并且受到三公消费打压等影响，所以一直观察中。但下半年开始有所改善，主要是经营策略上。现在一些杂志上能看到好想你的广告，画面做的很吸引人，是我喜欢的类型。正好季报后有网友写了篇分析。

这篇文章更多的是从公司运营战略来分析，没办法，毕竟目前公司处于比较艰难的地步，看财务指标肯定都不好。就像茅台巅峰期，你看财务数据，所有指标那绝对A股市场的NO.1。但恰恰是他的股价最高峰，所以做股票不能教条，财务选出来的股票不一定是最适合投资的。你要拥有的是垃圾里发现金子的能力，而不是金子里找最大块的能力。

这时候就是判断你商业敏感度的时刻了。 真正大投资家不是靠财务分析来找牛股的，而是商业逻辑。巴菲特对于财务和投资能力都非常强，但少不了他的搭档茫格，一个企业家。

所以我再次强调：财务分析是用来分析风险的，行业逻辑才是用来赚钱的。

*顺带提示下，以前文章里就讲过，四季度经济可能会有所下滑。三季度依然靠投资把数据拉起来，大家等待好公司更便宜吧。

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三季报点评：商超和电商渠道拓展初见成效，收入增长拐点显现 ！

在展开2013年三季报分析之前，请大家跟随我，一起回顾一下，公司战略转型的过程。

以2012年2月的开封会议为起点，公司开始了营销变革和战略转型的构想。2012年5月，好想你牵手国际知名战略定位咨询公司“特劳特”，来构建公司品牌战略定位，最终确定了由“生产主导型企业向营销渠道主导型企业”转变的发展战略。根据特劳特的定位理论，公司明确了持续引领“中国红枣领导品牌”的定位。

在产品方面：

由商务礼品、家庭礼品向个人休闲、家庭休闲、商务休闲产品升级转型，确定了健康休闲零食的产品定位，精简产品结构，由原来300多个单品精简到100多个单品，休闲产品以即食枣和去核枣两大类为主打，努力实现单品销售的突破。

在渠道方面：

公司以“精耕细作专卖店渠道，强力推进商超渠道，大力发展电子商务渠道”为重点渠道开发策略。

“精耕细作专卖店”

公司推行“专卖店提升计划”的策略，一方面加快关停不能适应公司策略的门店，另一方面，加强对业绩突出的经营商以及销售区域进行重点扶持。

通过主动关闭一些店面销量小，店面形象差，店面服务跟不上的店面；主动升级一批店面形象有待提高，信息化管理有待加强的店面，重点发展一些能展示公司形象的店面。同时选择上海和武汉作为第二个、第三个样板市场重点打造。与此同时，扩大招商力度，大招商，招大商，并集中资源对业绩突出的经营商以及销售区域进行重点扶持。通过加强专卖店渠道的管理，逐步实现去劣存优，整体提升专卖店的管理和运营，为公司长期发展打下坚实的基础。

2013年9月，董事长兼总经理石聚彬近日接受《第一财经日报》记者采访时表示说，到2014年6月30日之前，公司将相继关停600家专卖店。此次关店计划将分三步进行，首批全国排名倒数200名，年营业额不足6万元的加盟店，于13年9月30日之前全部关停、升级完毕。剩余400家门店，则被要求须在2014年上半年关停完毕。

“强力推进商超渠道”

2012年10月份，公司组建商超团队，截至2013年9月该团队已有313人。

2012年10月26日开始在上海、北京、郑州、武汉四个城市重点运作。截至2012年末，公司进入乐购、大润发、欧尚、沃尔玛等KA门店202家。截至2013年9月，在重点市场上海、武汉、郑州，商超KA系统渠道覆盖率已达到90%，同时在郑州、上海、武汉、北京、江苏、浙江、安徽等地区进场KA门店1440家。

目前，公司已经在全国各地区市场进入了乐购、大润发、欧尚、大商、世纪联华、沃尔玛、家乐福、卜蜂莲花、中百、北京华联、易买得、吉百盛、迪亚、全家、丹尼斯、思达等商超和便利店系统。公司进入商超渠道测试成功，今后公司将继续强力推进商超渠道。公司商超总监董军表示，公司的商超布点数量预计2014年能达到2300家。

2013年上半年，公司的商超渠道实现销售3700万元，同比上年同期的1900万元，增长幅度不大。公司董事长石聚彬解释，主要有两方面的原因，其一是公司直到2012年年底才开始进入商超渠道，2013年上半年时还仍在摸索阶段，其二是由于销售淡季和进度问题，导致商超渠道没有完全发力；但到了下半年，仅7、8月份就有2000万元的销售额，9月份单月销售额就接近2000万元，预计全年有望为公司贡献1.3亿元的销售收入。

“大力发展电子商务渠道”

公司在电商方面起步较晚，刚开始由于没有这方面的人员储备，运行经验不足，导致网友对其店铺的评价不高。当时，和一些以电商销售为主的红枣加工企业相比，确实存在不小的差距。这也受到了部分投资者和消费者的诟病，直至今日，仍有人据此嘲笑石聚彬农民一个，没文化，不会搞电商。

但任何事物，都是在变化和发展的。一个能把红枣从农贸市场的地摊货，做成高端精品，卖出高端价格，做出行业第一高端品牌的农民企业家，他的智慧，岂是普通人能够企及的。

为了加快了电商渠道的拓展，公司于2013年1月，成立全资子公司“郑州树上粮仓商贸有限公司”，专门致力于电子商务拓展，持续提升网络销售能力。2013年上半年公司实现电商销售收入2269万元。

如果现在去看看“好想你天猫官方旗舰店”，也许会有不一样的感受，好想你已经成为全网红枣销售第一品牌，是网上吃货对公司产品的认可。2013年8月份，公司电商渠道任务完成率117%，9月份，电商渠道任务完成率190%。据本人初略统计，2013年9月份，好想你天猫官方旗舰店销售额达到757.33万元。

去年的“双十一”，公司实现销售收入860多万元，2013年的“双十一”马上就要来临，公司也为此做了充足的准备，计划实现电商销售1500万元。亲，您是否也准备好，在“双十一”那天抢购好想你的产品，帮助公司突破销售记录呢？

扯了那么多，还没有讲到三季报，浪费了大家不是时间，实在抱歉！

只是不理清公司的发展战略，不了解公司目前在干什么，就不可能精准地把握公司财报中，哪些信息和数据是投资者真正应该重视的。

从短期来看，战略转型、进军电商和商超，会增加公司费用和支出；专卖店提升计划带来的大面积关店，会影响公司收入的增长，这些都会影响公司净利润的增长，甚至会导致净利润负增长。

这是公司面向未来，谋求更大发展所必需经历的阶段，也是投资好想你所必须面对的现实。

现实是残酷的，翻看好想你上市后的股价K线图，无言地展示了好想你长期投资者的苦难和不幸；向我们控诉着曾经的“百亿目标”“木本粮仓”“红枣龙头第一股”等一个个美好的预期，都已经伴随着市值一起灰飞烟灭。如今“转型压力”“费用高企”“关店求生”“增长乏力”等悲观的预期，犹如图标中那一根根沉重的K线，压在了投资者的心头。

预期是魔鬼！但同时，预期又是天使！投资者的预期，是魔鬼和天使的综合体。当魔鬼渐渐远去，天使必将悄悄降临！市场的转折会伴随着天使而降临。。。

那么，市场的转折在哪里 ？市场转折的信号在哪里 ？

有了上面关于公司战略转型过程的回顾，以我个人的理解，市场转折的第一个信号，就在于公司收入结构不断完善带来的收入增长拐点的确认。当市场参与者不断认同并确认这个信号之后，转折也就水到渠成了。

好了，目标有了，让我们展开三季报，去查找和判断这个转折的信号是否来到。

10月25日晚间，公司发布了2013年第三季度报告。比较三季度的单季数据，公司实现净利润4254万元，比上年同期增长116.66%；实现营业收入2.28亿元，同比增长10.32%；比较13年前三季度数据，公司累计实现净利润8553万元，同比增长21%，实现营业收入6.27亿元，同比增长3%。

先上好想你分季度损益表数据表，然后展开点评：

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1、 电商和商超渠道收入增长推算

由于三季报提供的信息非常有限，让我结合中报的数据来进行推算和分解。

目前，公司营业收入增长乏力主要是由于专卖店渠道，受国家宏观政策对礼品类消费形成抑制，对公司原有销售格局产生较大压力。

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    13上半年，专卖店收入同比下降0.41亿元，下降幅度为10.8%；而电商和商超收入同比增长0.36亿元，才挽救了公司收入的明显下降。

13年三季度，公司收入2.28亿元，比12年三季度增长0.21亿元。我们假设三季度专卖店收入降幅还是10.8%来推算，那么13年三季度的专卖店收入预计 = 2.07*93%*0.892 = 1.717亿元，占总收入75.3%；电商和商超收入预计达 0.56亿元，占总收入 24.7%。

而13年上半年，公司电商和商超收入也只有0.60亿元，而三季度不是公司产品的旺季，且在没有大幅度进行媒体广告攻势的情况下，商超和电商渠道的收入环比增长近100%，可见公司渠道拓展战略首战告捷。联想起公司高调宣布关闭600家门店，显然是对收入的增长胸有成竹。

三季度公司毛利率达到36%，高于上半年，显示公司收入的增长不是降价促销带来的；同时，应收账款没有增长，存货保持稳定，这一切的数据综合起来告诉我们，三季度的收入增长，是实打实令人放心的，没有虚增的成份。

按照这样的发展势头，进入四季度公司产品旺季，商超和电商渠道的总收入占比有望达到30%以上。收入渠道结构不断趋于合理，为未来的持续增长，提供保障。

通过对三季报收入结构的分析，从逻辑和趋势上，公司收入增长的拐点已经显现，只是还需要14年初的年报和一季报数据来确认。只是，一旦数据得到确认，市场都看清了这个转折的信号，不知道那时的报价会是多少。

2、 费用和利润

随着公司商超渠道的不断拓展，三季报显示，销售费用短期增长幅度非常大。目前，商超渠道仍然还是处于增收不增利的状态，这是每一个小品牌在进入商超，参与市场竞争，接受消费者检验，从弱小到强大必须经历的过程。

不可回避的是，由于销售费用的增长，公司季度扣除投资收益和资产减值损失后的营业利润，同比仍在小幅下降；目前的收入增长还无法体现在净利润的增长上来。

分析和跟踪一个快消品，能否运作成功，关键在于把握其“塑品牌、强渠道、控新品”三个方面。而商超渠道，是检验公司产品能否成功的一个重要的平台。好的产品、健康的产品、安全的产品、消费者喜欢的产品，一定能在商超这个平台获得成长和壮大。

根据公司三季报预测，2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元） 10,050 至 12,050。

简单取其中值，假设2013全年净利润 1.1亿元，EPS=0.75元（扣除3000万元的股权转让收益后，净利润 0.8亿元）；每股净资产 9.28元。按此推算，13年四季度的净利润2400万元（12年四季度净利润3000万元），扣除非经常性损益后的净利润增长拐点仍然没有到来。

可能，很多A股的投资者，最看重这个净利润的增长拐点，并依此来决定自己的投资，对他们来说，等待和回避，也是一个理性的选择。从三季报前十大股东持股变化来看，基金和社保，就是这么干的。