作者：鲜克有终

节选

    有非常少的人他们可以通过股票市场盈利一次以后全身而退，最后永远不再进来的，大多数投资者都会长期生活在这里，这里是我们的有一种生活的区域和空间--何况还可能带来收益。

任何人都不可能长期处于高强度的交易中，每一次交易交易的是投资者的现金，高强度的交易唯一的好处就是---增加券商的收益，养活了太多的您也许还不认识的人。唯一的坏处就是--牺牲了自己的身体和资金---最后不得不离开市场---没有一个人记得---在一段时间之后。

    参加高风险交易的投资者有一部分是非常清楚知道自己的危险处境，但是他们就是惟利是图，急功近利，利欲熏心。并有一个理论作为他们的信念支持---搏傻理论，相信还有更加傻的人会加入他们的投机。这样的心态是什么样子？不断寻找可能的退路，可是手里有不愿意放弃。这样的操作是一个自己和自己较量的过程，同时还希望后面有更多的人参与投机。

    高亏损的交易者是以上这些交易操作中最让我们可惜的人，坚持到了胜利的前一分钟倒下了，根本原因是是高额的亏损和严重的心理压力，严重的心理压力和局部的环境信息污染制约了控制了投资者的理智。彻底溃败的信心和可能的严重后果将投资者比如绝境，由于长期的下跌形成了强烈的心理暗示，投资者最后带着忿恨，绝望纵身一跳解脱了自己的苦痛，将头掩埋在沙子了，作了鸵鸟--事实上后面的上涨将这些投资者彻底的打进了地狱。

    证券投资市场里长期发展过程中有一个相对比较合理的利润分配比例就是7亏2平1盈。对于长期可能亏损或者说绝对大多数人可能亏损的地方，为什么还有太多的人加入呢？试想一个行业如果其中70%投资者都出现亏损，这个行业已经不太可能存在了，也许就已经消失了，但是证券投资行业不但没有消灭，相反还越来越大。目前全世界开设证券交易市场的国家已经遍及全球，在我们亚洲越南等国家也开市了。

一个长期发展下来亏损面达70%的市场，还有投资者在投资，什么原因？我们觉得其实这是个大大的误会，大大的偏差性的结论。从一个经济周期发展和国家政策调整的经济态势看，确实无论是1年还是10年统计，这个数据比例是存在的。但是从更长的时间周期看，市场里出现的亏损在长期经济发展大趋势背景和推动下已经不存在什么实际的亏损了。

我们提出的长期投资理论是建立在下面基础上的投资---长期投资基础理论。[这是黑马理论相关的一个原则]

一所有长期投资收益的基础是企业的实际价值不断的增加。企业价值的增加又有三个指标---净利润，总资产，行业前景。[这里的指标是最基础的指标]

二所有长期投资收益的基础是企业所生存在大的经济环境可能保持稳定的状态。经济趋势的稳定又有三个指标----gdp，cpi，政治稳定。[这里说讲得指标是最基础的最简单的考察指标]

三所有长期投资收益的基础是企业的发展受到支持，是可能将来的发展龙头。这里又有三个指标---市场占有率，市场平均利润。市场的同业竞争优势。[这里的指标同样是最直观的东西。

我们把上面的指标和考核简称为三三制度。

如果我们选择的股票可以同时满足上面几个条件，我们的经济趋势可以保持一个稳定的状态，我们为什么不可能长期投资，或者说长期持有一些优质企业的股票呢？

为什么在我们的证券市场坚持长期投资是非常困难的？[注意这里我们不是说长期价值价值投资]我们试探分析其中原因；

一波段投资的眼前利润由足够的吸引力。我们的证券市场每年的震荡幅度都比较大。即使在长期下跌趋势比较明显的1993-1994年，1996-1998年，2001-2004年都有比较实际收益可观的波段收益。这个收益是非常让人满意的。让人兴奋的，让人跟随波段进行操作。

二我们的证券市场毕竟太年轻了，先前说过的开始开设时候就有先天不足问题，加上后来1996年以后，为了一些所谓的目标我们有部分的上市公司进行了过度的包装，出现了一年平，二年亏，三年st，五年就没有了的奇特现象。我们的一位朋友在当初一个所谓的好股票叫做粤金曼上血本无归尤其让我们震惊。

三政策时的样子和不规范资金的运作使得市场往往丧失自身的调节能力，有一些香港的朋友说投资a股最简单，天天看看新闻联播就可以了。说起来开心，听起来伤心，做起来痛心。

四企业的为了自身利益本身就是缺少长期发展的战略眼光。

以上这些可能性和实际存在的其他问题让我们长期投资者心里没有底，手里很犹豫，嘴上没有力气。不过我们需要思考的是这样的情形是长期的还是短期的，是发展的必然阶段还是以后的常态。

我们说，以上这些客观的事情在任何一个证券市场都是存在的，只不过是有的比较明显，有的比较隐蔽一些而已。市场的发展过程中这些事情是必然的，我们不能因为这些事情而改变自己的想法。回到前面的那个比例，投资的收益7亏2平1盈利。我们其实只要找寻到市场中个10%优秀企业就可能解决上面的问题。

10%的盈利是说明投资中10%的企业是长期可以持有的。那么找寻这样的企业就是我们的工作。

下面需要说明一个关于投资收益的问题了。来到市场就是为了赚钱，赚多少钱可以让我们满意呢？我们制定的原始计划是年增长20%左右。20%左右多么小的一个数据，在连续的上升市场中，最快2天就可以达到了。但是保持稳健的年收入增加20%是非常不容易的，所有我们不需要太多的太高的要求。年增加在好一些时候有25%，差一些市场中有20%我们就非常满足了。将这个盈利要求带入上市公司中，我们只要寻找一个年收入和利润可能保持复合增加25%左右的公司就可以了。我们相信长期稳健增加利润的企业市场一定会给与高一些溢价。

    我们前面非常细致的分析过长期投资的问题和可能性。上面的第一章提出的操作问题和实际市场的运作一定是受到各种压力制约。长期的投资的压力是所有投资中最大的，当然也是最轻的。我们试着分析一二；

    一长期投资的资金压力。无论何种投资以累计累进的方式是最合算的【这个非常类似基金定向投资，但是实质不一样】我们认为长期投资的实际收益是来源于两个大的方面其一是企业的稳健发展，业绩不断提高，市盈率不断降低，在合适的时机出现牛市时候，股票价格可能出现明显的市场溢价和高估。其二是可能的定时分红和企业融资。对于长期发展非常看好的企业，再融资是个非常有利于长期投资者的。长期投资的实质是赚取更多的股票。如果通过再融资可能不断的增加持股数量，是一件最省心的好事情。【毕竟二级市场融资的成本是最低的，作为希望企业稳健发展的投资者，当然希望企业成本越低越好】

    作为长期投资者为了回避风险有时也需要后备资金的投入，但当然最大的资金压力是准备或者已经长期投资的资金不能回收。所有当您觉得需要进行长期投资时候，长期持有以一只或几只股票时候，您首先需要考虑的是资金的长期稳定和封闭性。

   第二长期投资的心理压力。短期投资的心理压力是短期的，无论如何当您卖出股票时候，压力暂时解除了，当您买进股票时候，压力有开始了，但是长期投资不行，我们是一直持有股票，一直承受压力。没有一天的心理缓冲。所有想要进行长期投资的人需要做到准备。这样的压力是长期的，需要长期适应这样的压力。

    以前有一篇文字专门说明长期投资者的，他们【她们】是最痛苦的人，最可怜的人，最贪心的人，也是最了不起的人。

    第三，长期投资必须放弃一些其他的机会。放弃机会就是放弃利润，长期投资的最大问题就是必须放弃一些可能的机会。

    作为长期投资者需要的基础和条件我们有过一系列的分析，那长期投资的收益到底在什么地方呢？

    我们认为长期收益表现在三个方面，一是企业的发展，股票价格的恢复正常的估值过程。二是长期的固定的股息收益。三最大限度减少了在单一投资品种上的时间。四长期投资回避了市场的经济政治的系统风险。

    大江东去，在市场出现一个相对稳定的趋势之时，几乎没有股票可能可以完全的对抗这样的趋势。市场的趋势是上升过后的下降，下降过后的上升。我们长期投资者在大江东去的趋势面前似乎没有长期投资的意义和必要。但是我们觉得既然大江东去了，我们就需要在浪淘尽中找寻优质的股票，并且在相对低估价格上持有这样的股票。

我们还将通过下面一个简单分析说明长期投资的态度【反证法】

    在全世界开展股票或者其他投资投机交易市场的地方非常多，我们看看一些历史的统计资料就可能的得到下面结论---

    几乎所有长期可能在市场中获得投资收益的人都是长期投资的人。

    几乎所有投资收益超过平均市场收益的投资方法都是买进价值低估的股票并且长期持有。

    几乎所有的投资大师都是在企业发生短暂困难和长期看好的时期勇敢的进入获得超高的投资回报。

       我们不怀疑有太多的办法从市场赚到钱，或者是自己需要的东西，我们也不反对任何的投资手段和办法，我们就是将自己的想法说说而已。您千万不要和我们较真。真的！我们的分析基础是非常自我的。