说说自己的大体感受，以医药为主，其他暂时忽略。

2010年年报

医药实现8.8亿的销售，同比增长大约75%，3亿的净利润，同比增长大约127%，毛利率整体大约71%，

2010年医药整体净利率大约34%,ROE大约在33%左右。

更正：2010年医药业务实现利润3.37亿元（实现利润3.05亿,解除合同赔偿原医药经销商0.32亿），

数据还原之后，医药板块整体净利率大约38%，ROE大约在30%左右。

从销售收入和净利润看，10年血栓通销售数量可能没有1.2亿只，估计确认1亿只左右，出厂均价估计在6.5左右，单只净利润在2.7元左右(假设公司没有故意调低报表)。

饮料下半年实现销售4000多万，盈亏大体相抵。

年报看点：

1、择机启动再融资，为实现公司跨越发展提供资金保障；

2、择机推出股权激励；

3、择机剥离地产，以两条主线医药与保健品饮料为主营业务；.

4、下一个可能的重磅药品抗肿瘤药物：注射用去水卫矛醇，改变血栓通一药独大的天下；

5、继续搞好GAP中药材种植，控制成本，目前已经有3万亩，远期目标15万亩；

6、与步长合作良好,5人领导小组,梧州制药占3席,许总一票否决权,派驻4人到山东步长协调沟通；

7、进行血栓通、中华跌打丸、妇炎净、炎见宁等药品新增剂型的研究和申报工作；

2011年展望

2010年一季度医药销售收入1.5亿，主营净利润4300万左右；

2011年一季度实现销售收入3亿元左右，同比增长100%，估计医药业务实现2.6-3亿元左右，医药贡献净利润1.13亿元左右，同比增长162%左右。（不知道是否包含双钱的饮料收入和利润）

2011年一季度医药整体 净利率大约37-41%左右，ROE大约在8%左右。

公司2011年的销售收入目标是26亿元，其中医药销售收入23亿元（应该是均含税），假设医药税前收入20亿元，给予35%的净利率，医药贡献净利润大约7亿元左右，如果销售收入超目标10%到25.5亿元左右，那么净利润大约是7.7亿元，算上饮料2011年公司应该可以实现8亿元左右的净利润，假设给予25-30倍的PE，公司市值合理估值为180-240亿，当然，上下浮动10-20%也是可能的。

另外还有一次性补贴，房地产利润（公司声明择机剥离地产业务）等，暂时不给他估值了。

如果2011年公司医药和饮料实现8亿元的净利润，假设2012年利润增长35%达到11亿元左右的净利润，今年10送转10股后总股本大约11亿股（不考虑未来增发摊薄作用），那么2012年非常可能会实现每股收益EPS 1元/股，相对于现价36元10送转10股除权后18元的股价，完全可以预期未来12-18个月内，股价走上填权之路，呵呵，退一步说，即使未来15个月后股价填权仅仅50%到27元左右，收益率也有50%呢，满意否，只有自己知道了。

所以，最近股价不涨，不作为，甚至未来3-6个月内上下震荡，都是合理的。

从下图可以看出，公司2010年一季度与2011年一季度的主营收入和主营净利润同比增长情况。

广发证券晨报