SHE：中恒集团2011年中报前最后一篇博文。

2010年制药业务板块实现销售收入8.8亿元左右，实现利润3.37亿元（实现利润3.05亿元,旦由于解除合同赔偿原医药经销商0.32亿元），

数据还原之后，医药板块整体净利率大约38%(与2011年一季度医药净利率基本持平)，

我猜想血栓通大概贡献收入7亿元，普药贡献1.8亿元左右，血栓通VS普药=4:1；

血栓通贡献净利润大约3亿左右，普药贡献大约3000万元左右，血栓通VS普药=10:1；

血栓通净利率大约43%，普药净利率大约16%左右，

非证实的2010年血栓通销售1-1.2亿只，推断1.1亿只左右可能性较大，每只平均单价6.3元（之前机构研报7.5元左右,这个价格可能是含税的，6.3元左右应该是未税的出厂价），每只净利润大约2.7元（接近之前判断的接近3元的预期），

如果血栓通销售1.2亿只，那么单只均价6元，单只净利润2.5元；

在公司年报中有这么一句话，由此侧面再次印证血栓通销售单只均价在6.5元左右，

另外在公司年报中有，血栓通占比医药收入达70%之上，7亿/8.8亿=79%，又再次印证了上面的数据。

由此推断，2011年制药业务

血栓通销售额  单价6.5元X目标销售量2.5亿只=16.25亿元

倒退普药      20-16.25=3.75亿元，（之前许总说普药3-5亿，中值4亿，未税收入3.5亿元左右）

销售收入方面  血栓通VS普药=4.3:1，普药相对2010年基本一致，

如果给予35-38%的净利率，大约20亿的未税医药销售贡献7-7.5亿的净利润，如果血栓通超过预期10%，那么医药净利润达7.7-8.2亿上下，

龟苓膏龟苓宝不知道能贡献多少利润出来，公司计划销售3-4亿，假设3亿的销售6.5%的净利率，大约2000万的净利润；

总之，医药和饮料板块2011年的利润合计在7.5-8.5亿之间是合理的，

给予25-30倍的估值，那么公司合理估值为190-255亿，对应的股价为35-47元。

地产业务，公司说择机剥离地产业务，不知道什么时候会变成现实

恒祥三期的净利率几乎达到了30%，

三期房屋总共大约1800户左右，均价4000元/米，面积平均120平米/户，合计录得销售总收入9亿元，

2010年公司结算5.3亿，大约还剩下3-3.5亿元的房地产销售，大约能贡献8-9千万的净利润；

同时，公司说年底结算钦州的部分房地产，

那么两者合计应该能贡献1亿的净利润。

综上，如果公司今年没有剥离地产业务，那么医药贡献7.5-8.5亿，地产贡献1亿的利润，中恒集团将会在2011年实现合计8.5-9.5亿的主营净利润，还是暂时维持置顶博文中的9亿的净利润。

另外，jienuo2409朋友相信算了年报的数据，感兴趣的可疑看看他的，我的可能和他的有一些出入；

中恒集团年报与季报预览

http://blog.sina.com.cn/s/blog_697f404d0100quzl.html