SHE：下面的数据未经权威机构证实，纯粹娱乐之用，不能据此投资，否则盈亏自负！

其中，2010年三季度由于是全年传统的最淡季，以及国家限价政策的干扰，导致经销商不敢大量提货，只是在消化库存，直到四季度才开始大量提货补库存；另外，2010年上半年的Q1和Q2季度，由于受制于产能限制，销量受到较大的影响。 

如果公司能够按照下表中实际销量中的数据执行，那么今年上半年的主营利润基本上能够超越去年全年净利润。 

如果两家公司整合的符合预期或超过了预期，那么

明年2012年血栓通销量将会达到4亿只左右，

2013-2015年，血栓通销量将有可能保持25-30%左右的年均复合增长甚至更高，2015年血栓通销量达到7-8亿只左右；

给一个中性偏乐观的预期，2015年中恒集团将会实现30-40亿的利润，给予中值35亿利润，25倍PE，市值可达900亿左右,接近千亿市值水平，目前公司市值200亿元左右； 

呵呵，做个记号，看看3-5年后，中恒集团是否会大大低于或小幅低于，达到还是超过这个高度。  

附2005-2010年血栓通历年销量记录（数据来源：主要来自公司年报，部分来自研究报告）

血栓通粉针大约2003年正式上市销售，2003-2005年间，由于体制原因销售增长缓慢；

2005年：销量1100万只左右；其中医药板块销售额1.9亿，同比增长24%；

2006年：销量1400万只左右, 同比增长24%，血栓通销售额8400万元，其中医药板块销售额2亿元；

2007年：销量2600万只左右，同比增长90%，销售额1.6亿元，其中医药板块销售额2.7亿元；

2008年：销量3700万只左右，同比增长40%；销售额2.2亿元，其中医药板块销售额3.5亿元

2009年：销量6500万只左右, 同比增长大约75%，销售额大约4亿元左右，其中医药板块销售额5.2亿元；

2010年：销量1.2亿只左右,  同比增长大约85%，销售额大约9亿元左右；

2011年：销量计划2.5亿只，同比增长大约100-120%,上限3亿只，中值2.75亿只；

2012年：销量计划3.3亿只，同比增长大约30%左右，上限4亿只，中值3.5亿只左右；

 
研究一下血栓通销售的历史数据，可以看出一些蛛丝马迹来：
1、 2006年之前，包括2006年，由于体制，市场，营销等原因，血栓通的销售同比增速只有25-30%左右，和医药板块增速基本持平；

2、 2007年，血栓通突然销量几乎接近100%的增长，但是在第二年2008年就遇到了产能瓶颈；

3、 2008年，由于公司受困于产能问题，当年销售增速只有40%，只是一个稍微比历史水平高点儿的增速；

3、 2009年，公司开始寻找代工来解决产能不足的问题，甚至最多的时候60%的血栓通产品都需要代工来完成，由于产能暂时不再是主要问题，所以2009年血栓通销售同比大幅增长75%；

4、 2010年，直到下半年公司才彻底解决了血栓通产能瓶颈，甚至取消了代工，另外由于外来的干扰因素，2010年血栓通销量同比大幅增长85%左右，同时年初公司各剂型血栓通平均提价20%左右，但并没有对血栓通的销售带来任何负面的影响；

5、 2011年及以后，目前一期和二期产能大约2.5-3亿只，在建的三期大约有6亿只（个人推测，公司0809年时规划的产能，也许中途有变,10年9月份当时打电话给梧州制药研发中心，问血栓通的问题，他说三期完工后大约7亿只的产能，当时相当惊讶，我说你们增发的产能公告说6000万只，7亿只能全部销售完吗？他说反正是需求挺大，一直供不应求的，后来11月份的股东大会许总证实一二期工程总计2.5-3亿的产能，不包括三期），至少2012年后公司血栓通的产能应该在4-6亿只甚至更多，呵呵，实在不行就搞个四期工程嘛，故今后基本消除了血栓通的产能瓶颈，同时2010年11月份梧州制药将包括血栓通的整个医药业务销售全部外包给国内优秀的医药销售队伍山东步长，公司提出今年血栓通销量目标同比2010年至少翻番，同时由于血栓通销售基数变的非常大了，2012年销售增速同比2011年增长大约30-40%左右；

可以看出，在公司解决了一系列的问题后，包括体制，产能，技术，营销等环节之后，血栓通销量从2006年的1400万只增长到2011年的2.5亿只左右，5年增长了18倍，年均复合增长78%，最低年增长40%左右。

未来2013-2015年会保持25-30%的同比增速，达到三年翻番吗？

血栓通粉针提价记录：

2006-2009年，血栓通粉针出厂价均价大约6.5元/只；

2010年初，各剂型血栓通粉针出厂价提高大约20%左右，出厂均价达到7.8元/只；

未来，公司计划将血栓通粉针出厂价提高到10元/只；

如果下面的问题，能够得到圆满和谐解决，达到多方共赢的结果，那么血栓通可以走的更高更远：

1 首先，一开始我就认为，许总为自己留了后手，因为谁也不敢保证两家能够长久良好的合作下去，谈恋爱谈了10年马拉松的都可以一夜之间各奔东西，结婚30-40年的都可以说离婚就离婚的，为什么他们不能在合作后，短期内就出现巨大裂缝导致双方分手呢？看看加多宝和广药，估计当年他们谈合作的时候好着呢。许总让步长全部接收了中恒原来的血栓通销售队伍，不能下达不合理的销售指标，不能无故解雇，如果原来的销售队伍能销售血栓通，步长要尽量满足他们，原血栓通经销商给予步长0.8元的/只的管理费。我想，万一到了最坏的地步，双方分手，那么许总可以很快将原来血栓通的销售队伍拉回来再自己干或外包给别的医药销售公司，起码自己不会悬入非常的被动的局面。

如果，不管原来中恒自己的这些经销商，解散也好，全部放权给步长管理也好，假如将来两家公司分手了，自己想单干如何能在短期内组织自己的销售力量呢？即使再外包给别的公司，哪里来更大的谈判底气呢？

所以，我认为这是许总留给自己的后手。

2 步长下面对外是一个专门的血栓通销售队伍，那么实际上，在逻辑上，是有两只血栓通销售队伍的，这两只销售队伍给予步长贡献的利润是大不一样的，如果原来的血栓通销售商能够销售年度目标的60-80%，那么步长自己的销售队伍只能销售40-20%的年度任务了，两只销售队伍为了挣更多的钱，会努力销售血栓通，争取更多的销售指标，那么如何平衡呢？

由于国情的特殊关系，原来的销售队伍在当地肯定是拥有广泛的医院政府的人脉关系，步长敢轻易动他们吗？如果步长的销售队伍在当地的医院政府的人脉关系更加广泛呢，双方会不会在后面互相拆台达到利己的目的，当然这些龌龊事肯定是在背后干了。

由于两只销售队伍带给步长的利润相差巨大，步长会一碗水端平，在支持力度上给予两个销售队伍一样的资源吗？原经销商只给步长8毛的管理费，自己的销售队伍可以贡献每只几元的利润呀！

别说步长这么大的公司，就是国企，政府，外企，乃至几十人的小公司，都是勾心斗角的，为了名和利成天的算计着自己的竞争对象，潜在的对手。

3 当然了，原来中恒的血栓通经销商也有弱点，如果公司发现某个经销商行为不轨，完全可以取消一家，甚至几家经销商的血栓通代理资格，而不至于影响公司每年的全局销售计划，但是对于这家经销商来说，就是失去了一只会下金蛋的母鸡，失去了一年几千万甚至上亿的利润，所以他们也不会轻举妄动。 

4 随着步长逐步介入各地血栓通的销售，步长的力量会逐步得到加强，甚至在某些弱势的省份市场上起到主导作用，那么血栓通之前的销售规则势必需要更改，不能再由原血栓通经销商拿大头了，起码他要主动让出一部分利润来给予步长和中恒，其实就是各派势力如何重新瓜分血栓通这个蛋糕而已，之前多拿的要少拿一些，少拿的可以多拿一些，少拿的要想保持总份额不变或增长，那就多销售血栓通即可，两只销售队伍齐头并进，这是最好的结果。

我们需要充分信任许总和赵总的能力，因为办法总比困难多，没有共同的敌人，只有共同的利益，经过11,12年两年的磨合，听话的留下来重用，实在屡教不改还不听话的，直接走人吧，如果双方的销售队伍能磨合的一只销售队伍，多方后让一步，达到各方多赢的局面，那么2013年起，血栓通销售放量可期！

下面是生命自由朋友总结的，致谢！

再过5年，我想医药板块怎么也该诞生几个千亿市值的公司吧，再过十年，2-3千市值的医药公司也会出现吧。看看现在的机械、房地产等其他板块，千亿市值的公司好多个呀。

原文地址

http://blog.sina.com.cn/s/blog_68db43970100qsqu.html

第103名            002412    汉森制药     50.00     59.66         37.00亿