3、天华超净（300390）

公司是目前国内产品种类最多、配套能力最强的防静电超净技术产品企业之一，形成了涵盖人体防护、制程防护和环境防护三大领域的产品系列。2011-2013年收入年复合增速12.9%，净利润年复合增速18.1%。公司所处的防静电超净技术产品行业在我国属于新兴行业，下游应用集中于液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯等电子信息制造业。随着我国制造业转型升级的持续深入推进，对防静电超净技术产品的需求将持续增长。此外，防静电超净技术产品行业存在结构性机遇——高端市场被进口品牌主导，但进口产品存在交付周期、服务及时性较差及价格较高等相对劣势，这为国内领先企业实现进口替代提供了机遇。第三，国内具备自主研发能力和较完善的产品生产能力的企业数量较少，此种行业格局有利于公司持续扩大市场份额。第四，公司收入来自江苏地区的占比近50%，在珠三角、环渤海等电子信息制造业发达地区的收入占比很低，未来借助资本平台有望实现异地扩张。

公司此次发行股份募集资金将投向“防静电超净制程防护产品扩产项目”和“研发中心项目”，募投项目完成后将新增无尘擦拭布产能8800万片/年，无尘电子保护膜3000万平方米/年，防静电吸塑托盘750万只/年，防静电屏蔽袋2500万只/年。募投项目完成后，制约公司发展的产能瓶颈将彻底消除，但产能最终能否顺利消化取决于液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯产品等行业尤其是液晶显示行业的景气度，若下游景气度下降而公司在新客户拓展方面又不见成效，则业绩将面临较大的下滑风险。

表4 天华超净经营简要

数据来源：招股意向书

表5 同行业简要比较——两者应收账款差异大主要系主业结构差别所致：新纶科技营业收入中净化工程占比35%，此类业务对应应收账款额较高。

数据来源：新纶科技年报 天华超净招股意向书