对“黑天鹅”事件的一些思考！

CunShan Investment  12/12/2012

说明：此文属于个人观点，与本人所在公司无关；凡未注明“XX资产”的文章（分析）皆个人思考与观点。

资本市场“黑天鹅”事件层出不穷，尤其是做空机制建立后，总有一股强大的做空力量通过各种利于做空的渠道扩散信息，这种信息可能是实在的也可能是虚假的。对于普通投资者来说，要判断充斥市场的信息是否真实及给受损主体可能带来的影响并非易事。基于此，我整理了最近几年大家关注的一些食品安全事件，并从投资角度进行了简要梳理，希望对广大投资者朋友有所裨益!

表：食品安全事件整理

附：

1.双汇瘦肉精事件前后盈利对比

瘦肉精事件后第一个季度对公司盈利影响最大，以后季度则盈利降幅逐季收窄，4个季度后负面影响基本消除。从资本市场考察，事件后9个交易日，股价下跌36%，随后股价反弹至12月初。股价涨跌与基本面存在“错位”━股价前瞻反映基本面。

2.张裕A葡萄酒农残事件前后盈利对比

农残事件后第一个季度盈利大幅下滑，后续季度仍需观察，但预计降幅会逐步收窄。农残事件本身并不确实，对盈利下滑的影响也只会是暂时性。从资本市场考察，事件后股价一直处于下跌中，但最重要影响因素并非该事件，而是行业景气度不高、进口酒冲击等综合因素所致。

通过以上分析，我们有如下启示：

1.“黑天鹅”事件后，至少需要考察一个季度才能较为客观、明显的判断事件对企业的影响程度。

2.需要区分“黑天鹅”真假。属实的“黑天鹅”会给企业带来实际且巨大的负面影响，甚至导致企业破产；虚假的“黑天鹅”也会给企业带来实际的负面影响，但通过对事件的澄清，负面不会太大且能够较快散去。

3.资本市场与基本面存在明显的“错位”，往往事件后的较短时间内股价即反映了最悲观的预期━前提是事件影响并非极端恶劣，否则企业无法承担责任，比如三鹿事件。

4.企业提供产品及服务的强势程度对其承担责任及走出负面影响时间具有重大影响━三鹿无法承担责任而破产，双汇因产品的强势地位很快走出阴影。

5.“黑天鹅”事件严重程度决定了企业受影响程度。如果社会危害极大，则企业很可能无力承担损失而破产，如三鹿；如果危害一般，则可通过整改快速恢复生产，如双汇。

以上即是我关于最近几年食品安全事件的思考与总结。如果投资者朋友有更好的思考和总结，欢迎给我留言交流！