重点科目

分析

货币资金

2007～2011.1-9月货币资金分别为82.7亿、117.2亿、128.9亿、145.3亿和84.9亿，增幅分别为-、34.5%、10.0%、12.7%和-41.6%。可见，2011年货币资金出现了大幅下滑，这主要是由如下原因导致：①生产规模扩大导致的存货占款增加；②应收账款占款大幅增加。

Δ应收账款

2007～2011.1-9月应收账款分别为40.2亿、60.0亿、66.4亿、111.2亿和350.9亿，增幅分别为-、49.3%、10.7%、67.5%和215.6%。同期营业收入增速分别为-、30.5%、29.7%、39.9%和35.6%。2011前9个月应收账款出现了大幅增长，远超营业收入增幅。这主要是由于：①营业收入规模扩大，应收账款相应扩大；②应收账款被延迟结算（主要原因）。应收账款被延迟结算的原因是铁道部资金紧张，而铁道部是公司第一大客户。公司给予铁道部的应收账款期限是0～5年，而其他客户则是1年以内。这就意味着，理论上讲，铁道部可以将应付账款（对铁道部而言是应付账款）延期到最长5年时间。当然，这是最坏的情况。事实上，从公司2009年至今的应收账款来看，铁道部对公司的应付账款延期没有超过1年。公司11月已经收到铁道部160亿元还款，也就是说公司现在账面上的应收账款应该在200亿元以下。如果未来还能得到进一步的及时还款，那么公司的财务指标将得到极大的改善。事实上，在得到这160亿元还款后，公司经营现金流应该为正，加之定向增发的实施，未来一段时间内财务指标将趋于好转。铁道部2012年将有5000亿元的融资（来自某报道，是否属实，有待查证），将保证对重点企业的偿付能力。因此，就此而言，明年不必过于担忧铁道部对公司应付账款延期的问题。

存货

2007～2011.1-9月存货分别为58.4亿、83.9亿、114.2亿、177.3亿和214.8亿，增幅分别为-、43.7%、36.1%、55.3%和21.2%，与同期营业收入增速大体相当。整体分析，存货不存在额外的严重占款现象。存货现象属正常。

短期借款

短期借款与公司经营规模和资金调度密切相关。2007～2011.1-9月短期借款分别为54.4亿、37.1亿、31.9亿、52.6亿和138.3亿，增幅分别为-、-31.8%、-14.0%、64.9%和162.9%。2011年短期借款大幅增加，这也应证了公司流动资金紧张的事实。这主要是由于应收账款占款大幅增加导致。

负债率

2007～2011.1-9月的资产负债比率分别为80.4%、58.9%、63.0%、67.6%和73.1%。2011年负债率提高约6个百分点，主要是短期借款、应付账款增加所致。

Δ经营现金流量净额

2007～2011.1-9月经营现金流量净额分别为14.4亿、13.4亿、44.1亿、37.2亿和-129.9亿。可见，2011年出第一次出现巨额的经营负现金流。造成经营负现金流的表面原因是销售商品、提供劳务收到的现金低于购买商品、接受劳务支付的现金，但更深次原因则是铁道部资金紧张而延迟应收账款结算所致。

借款收到的现金

2007～2011.1-9月借款收到的现金分别为109.2亿、104.0亿、155.8亿、95.5亿和166.0亿。2011年借款收到的现金大幅增长73.8%，系资金紧张短期借款增加所致。

偿还债务支付的现金

2007～2011.1-9月偿还债务支付的现金分别为70.9亿、144.3亿、166.4亿、74.3亿和50.4亿。

时间

名称

与本集团关系

金额

账龄

占应收账款比例

合计占比

2011.1-6

单位1

第三方

1615828

5年以内

59.6%

63.9%

单位2

第三方

39019

1年以内

1.4%

单位3

第三方

31099

1年以内

1.1%

单位4

第三方

26501

1年以内

1.0%

单位5

第三方

22483

1年以内

0.8%

2010年

单位1

第三方

462894

4年以内

40.0%

49.9%

单位2

第三方

37934

1年以内

3.3%

单位3

第三方

37388

1年以内

3.2%

单位4

第三方

23530

1年以内

2.0%

单位5

关联方

16751

1年以内

1.4%

2009年

单位1

第三方

192726

3年以内

27.6%

37.8%

单位2

第三方

26650

1年以内

3.8%

单位3

第三方

17874

1年以内

2.6%

单位4

第三方

17026

1年以内

2.4%

单位5

第三方

9746

1年以内

1.4%