事件：1月15日，五粮液发布公告，根据近期经济形势和公司生产经营以及“五粮液”酒的供需状况、市场表现等多种因素综合调研论证，公司决定自2010年1月16日起对“五粮液”酒产品出厂价格进行适当调整，上调幅度约为8.50%—10.30%。昨天，一线白酒全线上涨，泸州老窖上涨6.94%，贵州茅台上涨4.4%，五粮液上涨3.87%。

点评：09年12月茅台率先宣布提价后，可以预见五粮液、泸州老窖等高端白酒将有提价的预期，但是提价的幅度，超过了市场的预期。根据中信证券的测算，此次提价将增厚公司2010年EPS0.13元左右。五粮液选择在贵州茅台提价之后进行提价，意图很明显，这个时机提价，有利于市场对提价消息的消化。同时选择在春节消费旺季到来之前提价，可以充分享受市场需求强烈带来的销售增长。

    随着行业景气度回升和消费旺季的到来，未来高端白酒行业量价齐升是大概率事件。同时公司关联交易问题已经基本解决，公司的业绩未来将有望继续得到释放。关联交易的解决不仅仅利于公司业绩的释放，同时利于公司销售渠道的打通，也利于未来继续提价的预期。

    从公司的相关财务指标来看，公司的净资产收益率远高于行业的净资产收益率，说明公司的盈利能力强，远高于行业的盈利能力，资产负债率较低，远低于行业的均值，净利润现金含量远高于行业平均，公司有充沛的现金流，在消费旺季来临之际，公司可以迅速扩大生产规模，消化市场强烈需求带来的业绩增长机会。

    估值方面，公司目前的市盈率为39.33倍，与行业（食品饮料）市盈率197.92倍的横向比较，估值优势明显，与沪深300和大盘的纵向比较，也处于历史的合理估值区域，相对A股的估值溢价平均在100%左右，而目前仅为60%，处于历史较低的水平。目前一线白酒公司估值都存在较大上升空间，贵州茅台、泸州老窖和五粮液的动态PE为25倍左右。二级市场上来看，短期有回调的要求，有回归均线系统的要求，但是短期均线系统已比较集中，继续下探的可能性小，技术指标上来看，MACD的绿柱继续缩小。相信在行业景气度进一步回升、估值明显低估、利空基本消化和政策面支撑的背景下，高端白酒的行情已经启动，公司二级市场的股价，会在业绩进一步提升的作用下，继续走高。

风险提示：社会的消费增速低于市场预期。行业限制线政策的出台。随着春运即将到来，严打酒后驾车，会对公司的业绩有一定的影响。食品安全问题。

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