有网友说，招行2008年收购永隆是发行300亿次级债，用附属资本收购的，这个说法首先就有问题。

也有网上的文章，还说是马蔚华说的，招行收购永隆不会减少核心资本。我不知道是马行长口误，还是后来会计处理有变，还是以讹传讹，这个说法经过2008年年报披露后就应该被重新更正。

首先，招行的确在2008年发行了300亿人民币的次级债，用于补充附属资本。但是，资本和资产（资金是资产的一种）的概念是不同的，招行用300亿资金去收购永隆，并不是说附属资本增加300亿后又减少300亿。这从2008年报也可以看出，招行收购完毕后，附属资本中次级债一栏还是增加了300亿。收购是用资产（资金）去换资产。而资本是银行开门做生意的资金来源或重要保证。所以，说招行用附属资本收购这个说法本身就不对。

那么，收购永隆又是怎样降低了招行的核心资本和核心资本充足率的呢？

第一，"核心资本充足率下降主要是对永隆银行的第二次收购溢价部分冲减资本公积，减少了核心资本"。这句话是招行2008年报第38页所写。招行在2008年通过两次股权收购，第一次约53%收购伍氏家族的股权，第二次约47%收购小股东的，总共支付约320亿人民币。由于永隆净值约113亿，总共溢价了约200亿。其中第一次形成了约100亿出头的商誉（经当年商誉减值后剩96亿），第二次约90亿就是直接从资本公积中冲减，还不体现在利润表中，神不知鬼不觉就把溢价抹掉了，股东权益本应有的这90亿就没了。而资本公积是核心资本的一部分，所以核心资本就这样直接减去了90亿。

第二，由于计算核心资本充足率的时候，应在分子中将核心资本再减去核心资本冲减项，而商誉就是核心资本冲减项的一部分，所以这一年的核心资本冲减项会增加96亿，其实如果第二次收购不是直接冲减资本公积，而是与第一次一样增加商誉，核心资本的确不会减少，但计算核心资本充足率的时候照样要从核心资本冲减项中加上这96亿。所以，2008年底6.56%的核心资本充足率就是在分子被减去将近200亿后得出来的，如果不收购，加上这200亿，核心资本充足率就应该是约8.74%，比2007年的8.84%略小。

我在〈如何认识银行的再融资难题及监管要求下的资本内生增长能力〉一文有个笔误，招行应该是从2008年收购完成后核心资本充足率开始下降，不是2009年开始。另一个忽略的地方是，应该指出我文中的计算公式还有一个假设，就是不考虑核心资本扣减项（因为这个东西如果不是并购导致商誉，或不搞非自用房地产投资，或其他金融投资是不会产生的）。

所以说，招行并购永隆，2008年永隆本身没赚到钱，招行自己还因此核心资本充足率直接从8.84%降到6.56%，导致2010年配股再融资补充核心资本。短期来看，收购永隆是在是大大的败笔。