【注：资本的永久损失，不会来自于股价波动。股价波动，不是风险，而是，机遇。】

　　詹姆斯蒙蒂尔关于风险的论述，是近来看到的最有价值的观点。

　　从投资角度看，资本的永久性损失主要有三个途径——价值风险（买进了价值高估的资产）、商业风险（基本面问题）和融资风险（杠杆）。充分理解这三个元素，才能更深刻地理解风险的真正本质。

－－詹姆斯蒙蒂尔

　　价值风险，判断起来，比较高难。

　　从主观上，对价值的评估，很难做到客观。

　　绝大部分投资分析，都很难从骨子里，准确的判定出实际价值。

　　商业风险，判断起来，更是高难。

　　企业经营的商业模式，实际的基本面，将要爆发重大经营性风险，投资者一无所知，遭遇黑天鹅，几乎是难以避免的。

　　预先就能感知到，并且成功脱逃的，都是比较神话。

　　融资杠杆，是这三个风险中，最容易规避掉的。

　　一辈子不融资、不做空，就会躲过重大风险，这不难做到。

　　价值风险、商业风险，核心难点，都在于定性分析，相对准确的把握住模糊的度。

　　这是有效规避风险，把握机遇的核心难点。

　　在准确定性的基础上，进行量化，就会离客观更近点。

　　价值风险，如果仅仅是买的贵、卖的便宜，损失的不过是收益，这还是能接受的。

　　商业风险，一旦造成毁灭性重创，就是难以翻身的风险。

　　从这两点看，买入值得永远持有的企业股权，实质上是从骨子里尽可能的抵消风险，因此，有永恒生命力。

　　芒格的坐等投资法，是从风险规避角度适应客观。

　　坐等投资法，并非是一定会在收益上处于绝对领先。

　　而是，在风险规避上，存在优势。

　　只是，极难。