【注：为什么，我很少提到量化分析，也很少具体谈到估值。因为，不同人的估值逻辑是完全不同的。DCF估值模型，仅仅是一种数学工具。数学工具，只是用来量化计算定性分析的工具。本质上，不同投资者的主观定性思维体系完全不同，而我，又同大多数人的思维模型截然不同，又怎能探讨量化分析？因此，只能不说。说了，就是错。】

　　估值的前提，是值得估值。

　　企业，从定性分析的角度，值得长期投资，才会探讨到估值问题。

　　在估值的过程中，使用保守主义思维，把主观拉近客观，是一种比较合理的态度。

　　索性，再探讨几个企业的估值问题。

　　小商品城，我认为历史高点，有可能成为绝唱。未来长期估值，将朝着净资产方向缓慢踏进。我基本上，已经不太有把握给这类企业准确估值。因为，商业模式不出现重大调整，将逐渐日落西山。其发展阶段，颇为类似当下美国的百思买，一日不如一日。

　　苏宁电器，就不能用百思买式衰落来评估。因为，中美两国的经济发展阶段不同，苏宁的应对策略也不同。所以，网友们总是问起百思买衰落，苏宁是不是也会衰落，我只能用刻舟求剑的典故来形容这种思维。

　　还有一种特别有趣的现象，不少颇具功力的投资者，甚至是极为知名的投资者用美国资本市场消费类企业，同金融类企业市值占比来延伸到中国资本市场。只能说，这种思维的立论基础缺乏重大支撑。因为，美国的消费类企业是全球化企业，类似苹果手持７００亿美金，是从你我这些新兴国家、欧美发达国家消费者手中赚取的实际利润。而中国消费类企业的全球竞争力，从目前看，未来不具有绝对的确定性把握可以获得如此高的市值。再去看，可口可乐、宝洁、辉瑞、强生，这些典型的消费类跨国巨头，都把重要市场竞争格局部署在新兴经济体高速成长市场。在这种大环境下，主观想象未来中国消费类企业会驰骋全球，是一种非常单纯的思维模式。

　　并且，中国大量消费、ＩＴ类企业，已经赴香港、美国上市，这种趋势愈演愈烈。这部分企业的市值组成，应该纳入到中国上市公司市值组成结构分析。事实上，我不认为这种统计数据，有什么实质性意义。依此，去想象上海家化会创造出宝洁式成就，或者，云南白药会成为强生，只是一种主观思维而已。是否客观，有待检验。

　　雨润食品，是一种值得估值，又不得不运用保守性思维构建客观估值的例子。

　　在我看来，砍掉政策性补贴部分，加上未来潜在自行构建生猪养殖拉低ＲＯＥ部分，大概其合理估值已经跌破２０港币。１０港币的现价，恐怕不足５０％安全边际。这仅仅是我的主观判断。这，还是对于一个值得估值的企业，运用的主观估值。而我，也曾经在忽略上诉两个因素的情况下，在高于合理价格买入，并最终抛出获利。这并不等于我是客观滴，只是一次幸运的投机。

　　实际上，绝大部分企业，基本上是，一文不值。