最近我几乎是一天一篇，甚至一天两篇（今天）。为什么？因为清明假期，我读了不少东西，感受很多；受益很多。尤其是陈志武教授的《非理性亢奋》，解决了萦绕在我脑海中的好几个问题，不写不行！

　　客观地说，《非理性亢奋》（2010年12月新版）是陈志武2007年以前一些文章的汇编，2008年出第一版，2010年底出了新版。因此有些内容过时了，而且由于是文章汇编，所以更应该更好地修改，融汇成一本书才对。另外，书中有不少法律、媒体方面的探讨，我没什么兴趣。而且，根据我的理解，陈教授也是90年代末才接触我国的金融，属于边学边写，而且一些观点我不太赞成。当然，陈教授在美国已经做了多年的研究，金融功力还是很深厚的，让我获益良多，我想明白了以下几个问题：

　　1、为什么大多数人，包括基金和机构，都会跑输大盘？

　　这是因为：买卖会损耗手续费，也要交税。最近有文章说中国的交易费率是美国的30多倍，那损耗就更可观了。

　　我举个例子说明：假如你有100只股票，这样你的涨跌基本和大盘同步了。但是，如果你总是时不常地买进卖出，那么从统计上看，你并不会取得超额收益，而是只会损失交易费，涨幅自然就小于大盘了。

　　在股市上，成千上万的人每天都在交易，他们的总体收益，肯定是股市的上涨收益 - 交易费（国家和券商的“抽头”），所以作为整体，股民的收益率必然小于股市的涨幅。Ok？

　　这不是陈教授的推理。他是用统计数据得出这个结论的。但我在他的启发下，通过简单的推理，也得出了这个结论。

　　因此，牛市，大多数人会跑输大盘，赚不了多少钱；熊市，大多数人会输得更惨。

　　当然，我承认有少数中短线高手，可以取得超出股市涨幅的收益，甚至远远超出。但从总体统计上看，操作越频繁，股民亏得越多。

　　因此，从统计上看，要取得尽量高的收益，就是减少操作！

　　2、散户为什么更容易赔钱？

　　形象地说，就是因为涨时拿不住，更想卖掉，锁定利润；而跌时却不卖，因为不愿意赔钱，反而越套越深。但是归根结底，无论是赚是赔，股票总得卖掉。所以散户卖出时的平均盈利率，要小于平均亏损率，所以更容易赔钱。

　　陈教授用几张图对这个问题作了形象说明。我掺杂进我的理解，从数学上简要解释一下：从长期看，股市总体是涨的，中外皆然。所以如果你随便买入100只股票，一直不动，从长期看你肯定赚钱（当然，能否跑过银行利率是另外一回事）。从长期看，一只股票既可能涨10倍甚至100倍，也可能跌90%甚至更多，甚至一文不值，但从统计上看，股票的平均涨幅肯定是正的（数学上叫做：涨幅的“数学期望”为正，呵呵）。但是，如果散户更容易在涨10%或20%时拿不住，卖了，而跌时偏偏不卖，非得跌了一半多了才忍受不住痛苦而割肉，那么，散户在获利时的收益就小，而割肉时的亏损就大。用数学的语言来说，就是：散户股票的涨幅，“数学期望”为负。所以总体来看，散户必然赔钱！

　　那么，为什么普通人容易“涨时拿不住，跌时却不卖”呢？因为这是人性的弱点！要是绝大多数人不是这样，股市的运行规律也就不是目前这样了！

　　所以，彼得·林奇说要“止损”，要“让利润奔跑”！也就是说：赚钱的股票不要卖，要卖就卖亏钱的！

　　这是和人性相背的，所以林奇才是林奇！

　　从我国股市来看，2001年是2245点，如今也差不多就是2000多点，所以股市十一年不涨！扣除交易费，散户总体必然赔钱，必然是“一赚二平七亏”！

　　这个问题困扰了我很久，今天我总算从数学上解决了！感谢陈教授！

　　其实很简单，呵呵。但我比较笨，今天才想明白。

　　3、炒股的最优策略究竟是什么？

　　这是我自己的问题。陈志武没有回答，但他强调分散仓位，以避免在一只股上踩中“地雷”。但这个问题是我最近几年一直在想的。结合前两个问题，我的最新理解是：

　　（1）精研大势，精研牛股。当然这很难，非常难。理想的境界是巴菲特，甚至更高。我目前还远远达不到让我满意的境界。

　　（2）看准之后，全力出击！在股票没有高估之前，决不考虑卖出！

　　（3）如果你对自己的眼光足够自信（这就见仁见智了），就不要分散持股！这是巴菲特的忠告。否则，比如你手上有10只、20只甚至100只股票，虽然都是你精心选择的，但在一个时期内，你的收益率肯定和大盘差不多，或者稍高一点而已。而且我相信，如果你手里有几十只、上百只股票，必然没有足够的精力去深入研究，陷入疲于奔命的状态。

　　结合第（1）、（2）条，精研牛股，做大波段，是最优策略！

　　当然，如果你不是散户，你手握几十亿几百亿，你有一个团队，那例外。

　　上述策略，和我一年前的思考结果差不多，但今天我从数学上有了更好的理解。当然，还应该有一些辅助原则，比如不要借钱炒股，不要使用杠杆（期货上可以用杠杆，非常危险，不建议使用）等等。

　　（4）如果既看不清大势，也认不准牛股，也就是普通散户，没时间、没精力、没心情去研究股市，就平均选100只股票吧，随便选，别听专家们说这个股好、那个股差的，就是随便选！买了之后就别动了。过几年需要用钱了，来股市看看，提点款。如果你赶上2005～07年那一拨，你肯定赚疯了；但如果赶上07年到现在这一波，当然就赔大了，呵呵。但从概率上说，由于从长期看，股市总体是上涨的，所以你赚钱的概率，肯定大于赔钱的概率。

　　为什么买了之后就别看了呢？这是因为：如果你天天惦记股市，那么你浪费在股市上的时间，和取得的收益相比是不划算的。在经济学上这叫“机会成本”。也就是说，你本来可以把这些时间用于干别的，赚的钱会更多，但你花大量时间关注股市，被股市纠结，频繁买卖，不仅会跑输大盘，而且可能赔钱。所以干脆别看！

　　可能有人认为还有更好的策略，比如每天换股，天天涨停。就算不涨停，中短线总能抓住一只上涨的牛股，还是很厉害的。比如从理论上说，每个月抓住一只涨幅50%的股票，不算过分吧？我们股市上每个月都能找到好几只这种股票。

　　但是，在股市上混过几年的都知道，这只是频繁做短线的散户的不切实际、贪得无厌的梦想，根本不是可行的策略。那些研究k线的，什么“在启动之前买入”，说得头头是道，貌似专家指点江山，但他抓住过几回？要是每个月都抓住一回，他丫早就超过巴菲特了！

　　Ok，《非理性亢奋》解决了多年来萦绕在我脑海中的几个问题，再次感谢陈教授！