投机：投资于机会

荷兰有一个古老的传说，三位勇士同时爱上一个美丽的少女。为博美人青睐，三位勇士分别送给少女一件礼物：皇冠、宝剑和金块。少女对三人都不钟情，只好向花神祷告，花神只好把皇冠变成鲜花，宝剑变成绿叶，金块变成球茎。

这个球茎就是郁金香。

少女究竟嫁给谁，寓言也没说清楚，正史中关于郁金香的记载是：16世纪郁金香从中国传入欧洲，直到17世纪仍是一种稀有植物，用途是贵夫人在晚礼服上佩戴。

当时，郁金香是身份与地位的象征，比现在开宝马撞人更牛。

很快，荷兰人觉得这种花卉很赚钱，开始倒卖郁金香球茎。最初（应该是1635年前后）只是在上层社会倒手，毕竟郁金香是炫耀品，普通人与之无缘。与浪漫的法国人相比，荷兰人以冒险著称，证券交易所在此时派上了用场。1636年，郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹证券交易所上市，单株郁金香可以分割为细股，投机者门槛降低，荷兰开始全民炒郁金香运动。

在轰轰烈烈的全民郁金香运动中，荷兰人创造了“期货选择权”，1636年可以卖出1637年出世的郁金香球茎，交割前不需要付款，交割时只需交割证券市场差价，而且推出交易杠杆，允许买空。

金融创新，由此开始。

1635～1636年，荷兰郁金香合同上涨的幅度是590倍，事情的开头，未必相同于结尾……

1637年很快就要到来了，也就是说，1636年卖出的期货和约面临实物交割。

风起于青萍之末，一些传闻开始流行，有人说从君士但丁堡运来了大量郁金香；有人说一个破产的贵族只留下两个球茎，却卖不出高价；甚至有人说一个异国水手把船长的球茎当鲱鱼佐料给吃了……

1637年2月4日不期而至，在此之前交易都非常顺利，忽然有经纪人喊低报价，当天球茎价格暴跌，一周之内郁金香跌落到农贸市场上洋葱的价格……

此时，荷兰政府站了出来，声明郁金香球茎价格下跌毫无理由，劝告市民停止抛售。这大概是有历史记录的第一次政府救市，既然是救市，就证明市场已经下行，市场下行并不可怕，可怕的是投资者信心崩溃。

信心崩溃，无法弥补的。

因为，市场是神。神旨，无法更改。第一次政府救市，未能阻止郁金香价格狂泻，荷兰政府终于祭出了杀手锏，1637年4月27日，宣布终止所有郁金香合同。

尽管泡沫崩溃的日期被记录的非常清楚，但谁也说不清到底为什么有人开始低喊报价，也许这是所有泡沫的最终宿命。

1841年苏格兰历史学家查尔斯·麦凯在《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》一书中这样描述这次郁金香狂热：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付帐。欧洲的财富正在向海岸集中，如此恩惠荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉”。

危机结束，我们回头看看历史，似乎觉得非常好笑，即使郁金香名贵，不过是一个花朵，花开自有花谢，一株郁金香怎么可能换1万吨奶酪。

不错，每次金融危机都很离谱，现在觉得好笑，是因为没有身临其境。

“投机”，如果按汉字拆分可以理解为“投资于机会”，决定投机方向的是人类追求利润的本性。人们没有失去理性，言获利就是最大的理性，在投机过程中，价格高速上涨本身就是机会，没有理由不冲上去。

而且，郁金香的故事并非全无道理。

郁金香生长过程有点特殊，这涉及很多园艺知识，有点复杂。我们只能告诉大家，当时荷兰交易的不是普通郁金香球茎，而是感染植物病毒的球茎。即使普通郁金香，从种子到开花也需要10年左右，在没有园艺技术的年代，短时间内生产变异病毒球茎，根本不可能。

用经济学语言描述，郁金香球茎供给曲线垂直，弹性等于0。变异的郁金香球茎，在没有基因技术的年代，这个故事还不够大吗。谁能在克林顿时代断言“纳斯达克网络神话必将破灭”，网络，21世纪前景无量的行业啊。

可是，与郁金香一样，那些都是故事。当交易脱离实物转向虚拟，必有暴涨暴跌，也就必有各种各样的故事，只是故事主角不断变换。这些，并没有错误，资本逐利性最终会体现在实体经济，而实体经济则需要更漫长的演化时间。

虚拟与现实之间的这个时差，就是泡沫。从这个角度讲，泡沫将必然存在，虽然我们不能预言在何时、何地。

“大傻瓜”理论告诉我们，在泡沫的市场上，人们相信总有最后一个傻瓜成为最后的傻瓜，而自己不会是这个笨蛋。问题是，最后一个大傻瓜肯定会出现，可能是任何一个人，也可能就是你我。

泡沫破灭前，每一个泡沫都闪烁着耀眼的光环，正是在一个个耀眼的光环中，人类充分发挥了自己的想象，最终改变了整个世界。没错，泡沫破灭将给投资人甚至实体经济带来灾难，但在灾难前没有人强迫你去投资。

愿赌，就要服输。

任何一个泡沫的本质都是资本的逐利本性，故事背后交织着人类的理性与贪婪，也正是这种本性使人类一步步前进，只不过泡沫放大了理性，在泡沫中旋转出七彩人性：喜、怒、哀、乐、怨憎会、爱别离、求不得……

如果没有梦想，人类还能走多远；如果没有泡沫，金融市场又有何魅力？

实际上，17世纪后期荷兰衰败的原因并不是金融市场泡沫，而是荷兰执政威廉三世的不忠贞。威廉三世，同时是荷兰执政和英国国王，在执政历程中总牺牲荷兰利益弥补英国，他毕竟不是荷兰国王。大量贸易资金借贷给了英国，荷兰国内却始终没有形成产业规模。