近日，人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，国家的企业职工养老金目前结余1.9万亿,去年养老金收入大约为1.3万亿，支出约为1.2万亿,略有结余。下一步目标是如何让养老金保增值增。尹蔚民同时指出：在整个养老金投资运营方案还没确定之前，会选择个别省市进行投资运营试点，待最后运营方案出台后，再进行全面运作。与此同时，最近几位金融掌门人戴相龙、郭树清等也反复提到了要推动养老金入市，彻底扭转我国养老金收益率长期处于低收益状态（年收益率2%）。这无疑会给正处于本轮反弹中的A股市场带来期望。

     不过，我对养老金入市提出了些许疑问：允许养老金入市（规定上限不超过30%），是入A股市场还是进入资本市场？如今中国资本市场正在搭建多层次的架构，除了A股市场外，目前还有债券市场（包括垃圾债试水）、正在改造并将扩容的新三板市场，以及国债期货、股票期权等。可以肯定的是，养老金作为民众的养命钱以谨慎为重，一旦出现亏损，这个责任谁也担当不起，所以更可能的是进入目前正在大力扩展的债券市场，而实际流入A股市场的资金将十分有限。未来养老金要真正流入A股市场我认为必须要经过二道坎：

     双轨制下养老金入股市是增加新的不公

     一些两会的代表委员认为：中国社保缴费乃全球最高，普通公民缴纳养老金的费用占工资的28%，而公务员无须缴纳（机关和事业单位的退休金由国家财政拨发）。但退休后，公务员退休金却是普通职工的数倍，实际上他们的高退休金是由普通职工等纳税人埋单，这很不合理。

     我认为，如果拿民众的养老金去抄股票，而机关和事业单位的人员不仅不需要缴纳养老金，更没有为养老金保增增值之虞，这不仅仅是劫贫济富，更是把民众的养老钱的安全当作儿戏，这岂不是增加了新的不公？所以养老金一定要入股市的前提是，把本来就极不合理的双轨制并轨，让机关、事业单位的人员和企业职工同样都要缴纳养老金，同样去冒入市风险。如果单拿普通公民的养老金入市炒股，若是赢利还过得去，如果亏损就难交代了。

     养老金要等股市规范之后再进入

     目前A股市场长期被人诟病为一个投机的市场。去年不仅是绝大多数股民亏损，而且连基金也出现了巨亏，我们真的能保证养老金进入股市后就会“很安全”？尽管证监会主席郭树清认为目前是投资蓝筹股的绝佳时期。不过很多专家对养老金入市提出质疑：“全世界还有哪个国家的养老金是用来投机的？” 我对此表示赞同：“即使在美国这样的成熟股市，民众的养老金也只允许投资美国国债，而绝没有开投资股市之先河。”

      我认为，目前养老金进入股市的时机尚不成熟，因为A股市场本身现在还是一个以“投机为主、有待规范”的市场：内幕交易盛行、新股和ST股票炒作气氛浓郁、上市公司“重圈钱，轻回报”，所以价值投资在中国A股这个环境中根本没有市场。养老金入股市是奔价值投资而来，它极可能长期持有一些低估值的蓝筹股，并通过其年年现金分红回报，达到养老金稳定的保值增值的目的。而目前如果持有蓝筹股，长期持有，光靠分红的股息率也很低。

    养老金作为百姓的养命钱，如何让其保增值增，牵动着各部门领导的心。但是目前养老金主要还是绝大部分企业职工缴纳，而机关事业单位无须缴纳，那么这个养老金进入股市所承担的风险，完全是由广大民众来承担，这无疑又在养老金双轨制之下又添新的不公。再则，股市目前还不成熟，尽管证监会在努力规范、打击投机，但还有到长期持有、价值投资的时候，目前把养老金赶入股市，除非股指跌到一千点多左右（这样绝对安全），否则在没有上市公司年年大比例现金分红的情况下，风险之大，不言而喻。