最近是2010年度上市公司年报陆续公布的时段，截止本周三，两市共有61家公司披露了年报，令人稍感欣慰的是，这其中有52家公司披露了分红预案，但真正打算现金派现的只有36家公司。当前，有部分上市公司开始以高送转、高分红的方式来给投资者发红包，但也有部分上市公司12年来从未进行过利润分配。一时之间上市公司每年应给投资者分红的话题又重新燃起。

    很多专家认为，中国股市的投机氛围太浓，尤其是创业板被恶炒的现象严重，尽快制订上市公司的退市制度，唯有这样股市投机才会真正得到遏制。监管层也总是教育大家要理性“投资”。但我认为，资本市场上的投资者只有通过二种途径获利：一种是短期获取价差，一种是长期获得高于银行利率的分红回报。但面对一个分红少的可怜的中国A股市场，即使是银行类个股分红最慷慨，其分红的金额也远不抵其他们在资本市场上再融资的规模。现在投资者收益除了靠高卖低买的博弈，还能有什么办法？在一个“重融资，轻回报”的股市中，还有价值投资的氛围吗？

    资本市场不仅是融资的场所，与此同时，也应该是投资的场所。只有，融资和回报这二项功能并重，这样的市场才能发展得更好也更长久，这样的股市才能健康稳定的的发展，任何事物只有“单赢”而没有“双赢”是不会长久的，而且还会带来很多不利的负面效应。美国上市公司通常每个季度进行一次现金分红，鼓励了长线投资和仰制了投机。因此，美国证券市场整体投机程度、市盈率水平，乃至系统性风险都比A股市场低得多。

    有些上市公司把不现金分红的理由解释为：鉴于企业的经营和业务发展的需要，企业就把现金保存起来不分红，是为了让将来挣更多的钱，更好的回报投资者。但我认为，现在沪深二市的大多数上市公司，企业发展前景一般，产品生命周期处于成熟阶段，这时把大部分现金留在企业，只给上市公司管理层加薪，不给A股市场股东分红，就是不负责任的表现。

    像微软在2004年宣布在4年之内拿出750亿美元分给它的股东，因为微软产品的生命周期已经处于成熟阶段，账上有将近800亿美元的资金，而且每年还可以创造更多的现金。它钱很多，接下来还会赚更多的钱，也没有很多扩张的机会，所以它就把钱分给股东，这才是一种真正的责任的态度。

    尽管，中国证监会已逐步提高上市公司申请再融资时现金分红的标准，根据《上市公司证券发行管理办法》的要求再融资公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润，不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。但我觉得上市公司还是可以通过突击分红或者定向增发来钻制度的漏洞和打擦边球。由于我国上市公司治理尚不健全，一些上市公司分红主动性不足，约束力不强，使部分上市公司少分红甚至不愿分红，回报股东的意识很是薄弱。

    我在想，管理层在教导投资者理性投资的同时，也应该引导、鼓励有能力分红的上市公司每年拿出真金白银回馈给投资者，这样价值投资的理念才会得到真正的彰显。只有资本市场中的大多数上市公司都懂得兼顾投资者的利益，就像兼顾自己的利益那样，并对下一年度中利润中用于向股东分红的百分比做出承诺，广大中小投资者可以不单从股票差价中得到收益，也可从上市公司每年得到回报时，股市的投机氛围才能真正减少。光靠出台退市机制是解决不了资本市场过度投机的问题。