1月4日，2011年的第一个交易日，人民币对美元汇率创下汇改以来的又一新高，这也是人民币汇率连续第三个交易日创出新高，连续第十个交易日上涨，并创下2005年汇改以来人民币对美元最长连续升值纪录。海内外专家认为今年全年人民币升幅将达到3-6%。那么是什么推动人民币汇率短期持续攀升？人民币升值对A股的影响有多大呢？

    首先，人民币的近期连续升值与两大原因有关：一是国内外市场普遍认为，今年中国做为一个处于高速经济增长的国家，随着经济实力不断增强，人民币长期处于升值态势不言而喻。二、12月25日央行意外加息扩大了人民币利差，推动了人民币汇率的上升。但我们也要看到：1月5日，人民币对美元中间价为6。6295元，较上一交易日贬值80个基点，这说明了2011年人民币币值肯定是稳中有升，双向波动，不可能一味的升值。

    人民币升值会给外债较重的板块带来机会，如航空、造纸、旅游等板块，尤其是航空板块的影响最大。我测算，人民币每升值1%，南航、东航、国航净利润分别增加4.6、3.9、3.8亿元，2010年ESP分别增加0.058、0.034、0.031元，相对不考虑汇兑收益EPS，分别增厚9%、7%、4%。

    但是从中长期来看，对上市公司的估值和业绩的增长起到了不利的影响。尤其是以出口为主的上市公司影响不可低估。国内大部分出口企业集中在利润率较低的制造业中，不少出口企业利润率不足5%。一旦人民币快速升值，大量出口企业势必面临利润下降，甚至亏损的局面，最终将导致企业破产、就业率下降等诸多社会问题。尽管我们提出，要增加企业产品技术含量，要进行产业结构调整，但是这个转型是要有一个循序渐进的过程，企业不可能在一夜之间就摆脱粗放型和劳动密集型的束缚，而去生产一些高附加值、高技术含量的产品。

    虽然从理论上来说，人民币升值有助于缓解输入型通胀，但是如果人民币微幅升值个3-6%，那么面对涨势如潮的国际大宗商品价格，人民币的这点升值幅度，也降不了企业的多少生产成本。而人民币升值会给外商投资和出口带来的压力却是显著的！

    有观点认为由于人民币升值的预期，可以使得国际热钱推高国内的股市和楼市的资产价格，对A股是一个重大利好。但是我觉得，目前人民币资本项目还没开放，外汇管制又十分严格，这给热钱捅入加了一道防火墙。即使通过FDI（外商投资）和国际投行的国际资本进入中国，也是投资中国的一些项目，要不就是PE（私募股权投资），根本不可能进入中国的二级资本市场，因为中国A股的市盈率和新股发行价格之高，是世界公认的！

    综合来看，最近央行动用了三率来遏制通胀（存款准备金率、利率、汇率），而人民币升值对A股来说是有利有弊，利在于部分外债较多的行业从中受益，但基于众多上市公司出口市场受到影响，订单可能下滑，业绩出现拐点，这对整个A股的估值起到了一个向下牵引的作用，所以弊大于利。所以如果做到既让人民币在企业可以承受的范围内升值，又让国内的企业有足够的时间，进行产品技术含量的升级。这是摆在管理层面前的又一道难题。