在沪深两市大盘低迷的背景下，创业板个股走势却依然精彩，近日频频创出新高。然而业绩变脸、高管离职套现、突击入股、批量造富等现象，给创业板未来增添了一层阴霾。

    我认为，创业板在创新高之后存在着5大隐忧：

    隐忧一：创业板突变成“套现板”

    就在限售股解禁前不久，众多创业板高管与奋斗多年的老东家分手，创业板一夜之间成了“套现板”，而离职潮后，给尚处于创业期的公司留下了无尽的隐忧。今年以来共有45位创业板上市企业高管辞职，其中23位持有上市公司股票，持有量从2万股到841万股不等。

    很多高管提出的是假辞职，就是“辞而不退”的现象时有发生，这些高管尽管辞去高管职务，但并未离开公司。高管们辞职的原因就是为解禁日之后，能把自己手中的股票兑现，成就自己一夜暴富的梦想。

    我觉得，对于刚上市不久的创业板公司来说，公司核心人员的流失，不仅造成公司管理层不稳定，还会影响公司业绩增长。同时高管们通过二级市场或大宗交易平台大肆抛售手中的股份，必然会对股价造成一定的影响，同时也会影响投资者的信心，以致引发其他解禁股东的集体兑现。

   隐忧二：超募资金怎样“监管”

   不完全统计，已上市117家创业板公司，总募集资金785亿元，是原计划募集资金270元的近3倍，这些巨额超募资金仅有一成被有效利用，大多数资金躺在账户里吃利息。还有的创业板公司寻觅到眼下时髦的投资途径：买房、买地、建办公大楼。其超募来的资金根本没有用于自己科技研发中去。

   超募的根源是创业板供给不足导致的，随着创业板进一步扩容，超募的现象会得到改善。不过要根本解决超募现象，则需要加大创业板公司上市的数量，并建立创业板上市公司的退出机制。此外，还应从内部控制和外部监督等安排，加强对上市公司滥用超募资金的监管力度。 

   隐忧三：上市后业绩“大变脸”

   截至今日，已有26家创业板公司预告2010年度业绩，其中仅3家公司预计净利润下滑。但是从中报来看，他业板营收增长率为27%，而净利润增长率也只有25%，与各板块相比均处于“垫底”的位置。在中报业绩变脸的“个股”中，宝德股份、华平股份、南都电源分列前三名，这3家公司上半年净利润下降幅度分别高达82%、76%、69%。如果不是非经常性收益来粉饰业绩，这三家公司主营利润还要进一步下滑。

   创业板上市企业业绩大变脸，有着各种不同的因素构成，也有扩大经营规模导致支出加大的原因，但总体来讲，创业板的成长性仍然严重不足，传统行业的企业仍然占据较大比重，真正具有“高成长”性的新兴企业可谓屈指可数。

   隐忧四：“伪PE”为何能突击入股

   PE是私募股权投资Private Equity的英文缩写，PE腐败是国内新出现的词汇，意指某些“号称”PE的投资人士，通过关系拿到企业上市前的投资机会。创业板市场“造富神话”的诱惑下，短期高回报驱使投资者在企业IPO前夜突击入股，解禁期后获得数十倍的投资回报。

    在创业板开板前，基于鼓励和培育本土股权投资的初衷，证监会在审核时放宽了有关限制，根据2008年10月执行的新股上市规则，对于在发行人刊登IPO招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由之前的36个月缩短至12个月。

    而很多风投、直投公司在企业上市前3年内突破入股，使一些“伪PE”在公司上市前“搭便车”，通过内幕交易进行“利益输送”，不仅直接危害广大中小投资者的利益，更将损害创业板的市场信用。创业板“突击问题”虽然引起了监管层的高度关注，延长了锁定期，但是要想真正杜绝“伪PE”现象发生十分困难。

   隐忧五：退市制度为何难产

   自创业板推出以来，退市制度何时推出一直是业内讨论的热点。迟迟不出的退市制度，令创业板市场犹如缺了刹车的快车在高速行驶，安全堪忧。其实，创业板退市制度难产有四大难点，首先是立法难题，退市规定较为粗放，操作性不强；其次是地方政府干预，实际执行困难；第三涉及社会稳定，牵涉多方面事情；第四是缺乏操作经验，如何退市、怎么退都是需要解决的问题。

    退市制度，有进有出，是保障创业板高质量运行的关键所在，何时出台成为大家的焦点，只有建立“退市制度”才能使创业板“流水不腐”。我觉得，我们要在建立退市机制的同时，还要建立对二级市场投资者的补偿机制，否则一边是创业板高管暴富兑现，一边是中小投资者亏损连连，这样极为不公。

    现在创业板上市公司不是大多数有2至3倍的超募资金吗？即然把超募资金存银行或抄楼抄股，还不会把这部分资金由交易所保存起来，一旦发生企业退市，也可以对中小投资者进行合理的补偿。

    尽管创业板创了新高，尽管当前创业板内还有19只百元个股，我们对其的估值是否合理表现了极大的怀疑。投资者不禁要问：我们需要一个什么样的创业板？创业板需要多久才能孕育出像微软、谷歌这样的世界级企业？看来以上这5大问题不得到根本的解决，创业板只能成为一个“泡沫板”，但是泡沫总会有破了的那一天！