昨日股市大涨主要是对加息担忧短期内解除了的乐观，还有中央经济工作会议的精神也被市场作了正面的解读。但短期利空释放，并不代表通胀压力就会消除，发改委解释背后含义也说明了价格管控的措施有难度，需要货币政策的配合。虽然，当前中央把经济工作重点放在遏制通胀并非要打击股市，但通胀和股市的上涨支撑点都是以流动性作为基础，缺乏流动性的股市是很难再现单边牛市的风采。

    投资者一般把加息当作是股市的利空，其实提高存款准备金率对股市的影响则更大，尤其是在短期内的三次上调存款准备金率和一次加息，可见央行的调控力度前所未有。更何况是在年底，今年的7.6万亿信贷额度基本用光的情况下。所以再次提高存款准备金率并不是什么利空出尽，股市充其量也只是迎来一个短暂的喘息机会。

    那么央行为何在短时间内三次上调存款准备金率呢？这说明了，我国实际通胀水平已经很高，我们的决策层往往是在问题发生后，再拿出调控手段，而不具有前瞻性，再加上政策是有一定滞后性的。于是就产生了这样的后果：为了抑制国内的通胀水平，央行就只有使用较大的力度才可能达到期望看到的效果。这无疑对中长期的股市带来极为不利的影响。

    在这次调控中我们发现，央行十分偏好使用数量型工具（提高存款准备金率），而对货币型工具（加息）却显得十分慎重。这是因为，提高存款准备金率是通过直接控制贷款数量，拦蓄流动性的洪水；而加息则是通过提高资金的使用成本，削减流动性泛滥的内在冲动。前者是治标，后者才是治本。前者是不管流动性往哪个方向流，反正要“截流”，后者是利用资本逐利的特性，让资本自身不愿动。

    所以，加息对股市的利空影响并不是很大，况且即使加息现在的利率还是处在较大负利率的状态下。从历史上看，历次加息后对股市的影响是涨跌不一，如果在股市处于上升通道中，加息作为利空会被很快释化。但是提高存款准备金率则不同，它才是真正截住流动性的利器。

     从2007年至2008年上半年，央行连续上调存款准备金率，最高达到17.5%，致使股市缺乏了流动性的支撑而宣告牛市的终结。当2008年10月后，由于国际金融危机的暴发，政策采取宽松货币政策，并不断降低存款准备金率，股市才有了一波涨至3400多点的小牛市。所以存款准备金率的调整对股市的影响力，我们绝对不能小视。

     尽管中央经济工作会议提出对货币政策的“积极稳健审慎灵活”这八个字，但对通胀的治理，由于是通胀率已很高后才治理，我们就要有长期的思想准备和政策安排，每一步力度尽量平缓，政策力度不要太猛，采取的政策手段不要过于密集，这样才能有利于股市的发展。如果继续像这样短期内频繁上调存款准备率和加息，当存准率达到20%时，我看股市的流动性将极其匮乏，这又会引起股市的大幅震荡，将不利于股市明年的行情。