香港信报5月15日社论

　　内地房地产过热，成为当前宏观调控的主要目标，上周内地媒体传出中央准备调高首期按揭到四至五成，加大力度，为房地产市场降温；消息传出之后，人民银行随即发表声明澄清（见本报上周六第二页报道），表示人行没有酝酿、研究五成按揭政策，人行并且表示，房地产是国民经济的支柱产业之一，人民银行始终希望房地产健康、有序发展。

　　从人行的声明看来，中国政府并没有打算对房地产市场「落重药」，为了避免令外界误会，人行更特别强调房地产市场应该有序发展；明知房地产是经济过热的根源但却不愿冷却，可知当前的宏观调控只是雷声大、雨点小，人行早前调高贷款利息也只是走过场，因为大家都知道加息零点二七厘对冷却楼市不会起任何作用。对于投资者来说，内地的调控应该已告一段落，除非稍后再有新动作，否则毋须再视之为风险因素，至于房地产市场，连人民银行也不敢轻举妄动，投资（机）房地产或相关股份又何须担忧？

　　内地房地产过热，而且单位空置的情况十分严重—内地媒体报道北京新建房屋有六成空置，但为何宏调措施屡次失效，房价不但不跌，反而节节上升？很明显，内地地产市场存在各种缺陷，令炒家有机可乘，抬哄价格得心应手，对于擅长炒楼的香港人来说，内地炒家的手法不少都似曾相识，见怪不怪。

　　在市场结构方面，内地的房地产市场分成两个环节：首先，政府控制和垄断了土地供应，另一方面，商品房进行市场化改革后，价格主要按供求决定；由于土地供应是按政府政策及计划来调节，而并非按市场供求批出土地，换言之，香港人惯称的面粉和面包供求各自按照不同的形式运作（土地按政策、房屋按市场需求），很容易就出现脱轨，再加上内地至今仍没有一套完整的房屋政策，国内又没有公开的房地产资讯（包括每年房屋供应量、物业成交纪录等），令炒家可以借各种消息刺激民众的抢购心理，形成一浪高于一浪的房地产热潮。

　　政府对房地产市场有相当大的调控能力，即使在香港，以往政府也可以透过土地供应、首期按揭等各种方式为楼市降温，如果要用重药，政府还可以运用征收增值税、增加印花税等各种名目的方法阻吓炒家，不过香港一直以来依赖房地产市场作为经济繁荣的支柱，政府不敢乱动（唯一例外是董建华上台之初推行八万五政策），但在内地，如果政府立心要为楼市降温，断无理由没有不成功之理。

　　不过，在金融调控方面，利率、信贷规模和货币供应量等手段，由于受制于人民币升值的心理预期，令中国政府的金融政策大受限制，如果人民银行持续加息，更多热钱流入内地，外滙储备增长加快，人行为了稳住滙率，必须继续增加人民币基础，结果反而迫使银行要更积极放贷，而环顾当前内地各个行业，又有什么比向房地产贷款可以获得更丰厚利润？

　　今年第一季度，北京、上海、深圳、广州等大城市的房地产市场都出现狂涨势态，上海过去一年先后以抑制投资、遏抑投机、收紧地根、把好银根四大关为楼市降温，但全部失效。内地现在出现了「房奴」一族，他们之中更有代表试图上京陈情；以中国的国情，放任炒楼必定会影响民生，而在贫富悬殊日益严重的内地大城市，「房奴」俨然是另一个新兴的受剥削阶层，成为社会不安的种子