一、投资要点                                   

1、人造黑天鹅本可以避免。

注册制落地，有时间表没有规模预期，这让投资者产生恐慌；在个股有涨跌停板限制的背景下，熔断机制推出人为加大了市场情绪波动。这两个事情都是考虑不周详引起的，市场投资情绪一直是脆弱的，有些规则不能拿市场当试金石，A股快速触发熔断了，有效保护了什么呢？两市2000多只个股跌停，什么也没保护，反而加剧了心理层面更大恐慌，这个恐慌一蔓延，就强化了非理性，容易引发新一轮股灾。所以，政策检讨，当机立断是必须的，需要给投资者一个明确的态度，一些不合理的规则制度可以果断取消掉。周四白天证监会发布限制减持新规，半夜发布暂停熔断机制消息。亡羊补牢为时不晚，这首先体现了政策知错就改的态度，但我们认为，这是A股制度建设纠偏的第一步，市场要走向成熟，避免流动性危机和过度投机，仍需要在发行、交易机制上动大手术。

2、新股恶炒只是虚火。

不要认为新股恶炒是因为发性数量少，所以通过注册制加大股票供给，这个逻辑是严重错误的。我们在《人造黑天鹅》观点中已经说明，如果没有T+1制度和10%涨跌停板限制，新股不可能每个都炒到天上去，也不可能每家上市公司都发行成功，别说30家，可能10几家，市场就承受不了。现在看，我们在制度没有真正完备的情况下，盲目推进扩容，已经犯下大错。A股可以有指数的熔断机制，但是这个必须要解决个股风险出清的问题，而个股10%的涨跌停规则没有解决这个问题，去年7、8月份的股灾核心问题就没有解决。

3、物极必反，矫枉过正。

短线一周多的时间，A股市场把去年4季度以来的上涨成果消耗殆尽，也让前期投入万亿资金的救市筹码再度被套。面对短期的这种极端行情，做出任何举动事后看可能都是错的，我们坚信物极必反，矫枉过正。坚信救市政策是长期的而不会轻易放手，市场后期修复道路曲折，但一定会给投资者一条活路，不用担心天塌下来。

（刘海杰       A0430611030006）

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：浙江金科（300459）拟29亿收购手游公司

事件：浙江金科1月7日晚间发布公告，今日复牌

神光分析：

1、浙江金科拟15.86元/股发行1.28亿股，并支付现金8.7亿元，共计作价29亿元收购杭州哲信信息技术有限公司100%股权。同时，以15.86元/股发行股份，募集配套资金不超过21亿元。

2、杭州哲信成立于2010年5月，是一家依托大数据分析，从事移动休闲游戏发行运营为主的移动互联网企业。交易对方承诺标的公司2016年度、2017年度和2018年度实现净利润分别不低于1.7亿元、2.3亿元和3亿元。

3、本次交易完成后，浙江金科将成为拥有精细化工新材料、移动游戏业务并行的双主业上市公司。浙江金科将通过此次交易搭建传统产业与新兴产业的多元发展格局，初步实现上市公司双轮驱动的战略发展目标。

（张生国       A0430611040001）

（二）公告点评：永大集团（002622）拟并购北京海科融通

事件：公司拟以21.65元/股发行1.23亿股，并支付现金3.056亿元，作价29.69亿元，收购北京海科融通支付服务股份有限公司100%股份。公司股票1月8日复牌

神光分析：

1.本次交易标的资产的预估交易价格为296,946.82万元。其中266,386.46万元部分以股份支付，若以协商价格为最终交易价格，则按照定价基准日前120个交易日股票交易均价的90%，即21.65元/股计算，本次发行股份购买资产的发行数量约为12,304.2244万股。

2.海科融通主要从事第三方支付与互联网借贷平台业务，并已开始在互联网众筹、互联网小额贷款等领域布局，此次交易完成后，永大集团将新增互联网金融等类金融业务，实现多元化发展，将有效提高上市公司的盈利能力和综合实力。

3.海科融通业绩补偿义务人承诺2016年、 2017年与2018年净利润分别不低于20,000万元、 26,000万元、34,000万元， 净利润以海科融通合并报表中扣除非经常性损益前后归属于母公司股东的净利润孰低者为计算依据。

4.公司自2015年7月2日停牌，今日起复牌，或存在补跌需求。

（杨先菊       A0430612090002）

（三）公告点评：南京新百（600682）拟收购中国脐带血库企业集团全部股权

事件：公司拟发行13.43亿股收购海外上市公司 China Cord Blood Corporation（中国脐带血库企业集团，CO集团）100%股权（估值85.2亿人民币），并募集不超过49亿配套资金。

神光分析：

1、公司提出了“百货零售+医疗养老”双主业驱动的发展战略，保持了百货主业的同时，添加了现代养老、跨境电商、互联网+等多个发展概念。

2、CO集团是一家以脐带血造血干细胞储存为主营业务的生命科技企业，于 2009年在纽约交易所上市，目前是我国最大的专业脐带血储存机构。

3、有关方承诺，CO集团16-18年度的净利润分别不低于3亿元、3.6亿元、4.32亿元。本次收购使上市公司获得国内最大的专业脐带血库，切入干细胞产业链上游，获取干细胞医学领域的战略机会，与旗下医疗养老业务相互促进协同，推动形成初生儿造血干细胞储存、病患医疗保障、老年医护服务的全程健康管理体系。

4、另外，控股股东预计还会将旗下医疗养老资产三胞国际和安康通控股有限公司注入上市公司。山东省齐鲁干细胞工程有限公司的尽职调查工作也在进行。公司未来基本面将大为提升，预计近期即将复牌。

（张望望       A0430612080003）

（四）公告点评：宜华木业（600978）18.3亿收购新加坡家具公司

事件：公司1月7日发布公告称，拟通过在香港设立的全资子公司理想家居，根据《新加坡公司法》以法院收购的方式，通过现金支付收购设立于新加坡并于新加坡交易所上市的华达利全部股份，交易作价3.99亿新加坡元（折合人民币18.3亿）。交易完成后，华达利从新加坡交易所退市，成为理想家居全资子公司。由于重大资产重组事项仍需交易所审核，公司股票将继续停牌，预计于1月30日之前复牌。

神光分析：

1、标的公司为新加坡上市的国际领先家具制造公司，主要从事沙发与皮革相关的家具产品研发、设计、生产和销售，旗下拥有“DOMICIL”、“CORIUM ITALIA”、“MUSE”、“RELAX STUDIO”等国际知名皮革软体家具品牌。

2、截至2015年9月30日，未经审计的标的公司2015年1-9月营收3.39亿美元，净利润亏损236万美元；经审计的2014年度营收5亿美元，净利润530.6万美元。

3、标的公司股东承诺华达利之后三个财务期间（2016年7月1日至2019年6月30日）经审计的扣非净利润分别不低于2,500万美元、2,750万美元、3,025万美元。

4、公司为国内家具生产龙头之一，主要产品为木制家具及地板，标的公司产品主要集中在软体家具行业。本次交易完成后，公司产品向软体家具拓展，产品线得以拓展。收购标的公司，利用其现有海外市场布局和销售渠道，公司自身产品销售也将进一步向海外拓展，有助于公司提升国际影响力。