神光年报“收割”季系列之
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　　贵研铂业（600459）年报解读：期待内在价值提升 

　　13年，公司实现营业收入54.27亿元，同比增长28.41%；营业利润7360万，增加3865万，增幅为110%；归属于上市公司股东的净利润7988万元，同比增长166.56%；每股收益0.42元；经营活动产生的现金流量净额-3525万元。 

　　神光分析：
　　　 
　　贵研铂业年报的亮点体现在： 

　　1、公司营业收入增长28%。公司克服国际贵金属价格下跌的影响，13年营业收入为54.2亿元，增长的主要原因是贵金属贸易业务增长63%，贵金属环保及催化功能材料业务增长14%。 

　　2、营业利润7360万，增加3865万，增幅为110%。公司毛利率下降约1个百分点，但营业收入增长使毛利润和12年度持平。13年公司财务费用下降，管理费用上升，销售费用基本持平，三项费用合计变动不大；净利润增长的主要原因是投资收益增加，报告期内，公司转让了云锡元江镍业有限责任公司20.15%股权，同时联营企业和合营企业业绩好转，使13年投资收益较上年度增加3600多万。 

　　3、公司获得政府补助较多，基本与上一会计年度持平，占净利润的3成。公司政府补助超过2500万，主要是科研项目补助。 

　　4、“贵金属二次资源回收利用产业化项目”建成并投产，促进了公司业务规模的扩大。 

　　5、公司通过配股募集资金建设“国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目”。随着国家对空气污染的日渐重视，项目前景看好；同时贵金属环保及催化功能材料业务是公司毛利率最高的业务，项目的顺利施行对改善公司业务结构提升盈利能力有助益。 

　　不足之处： 

　　1、公司毛利率偏低。 

　　2、业绩对政府补助依赖较大。

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