神光年报“收割”季系列之 

　　天业通联（002459）年报解读：戴“帽”后能否绝地反击 

　　公司已连续两年亏损，即将戴帽；14年能否绝地反击，化腐朽为神奇？ 

　　报告期内，公司实现营业总收入6.64亿元，增加34.64%；营业利润-4.34亿元，同比下降24.25%；归属于上市公司股东的净利润-4.29亿元，较上年同期下降34.97%；基本每股收益-1.93元；经营活动产生的现金流量净额2.25亿。 
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　　神光分析： 

　　天业通联亏损主要原因： 

　　1、公司受宏观环境影响较大，订单不足，产品销售情况不佳，13年毛利润仅有5738万。 

　　2、费用控制不力。公司三项费用合计超过2.79亿，实在太高。其中，管理费用超过1.15亿（研发支出仅2千多万），人员较为臃肿，行政人员占到1/4；公司负债率逐年提高，财务费用6千多万，增加2800多万；销售费用近0.95亿，有小幅回落，主要是运输费用减少。 

　　3、大量计提资产减值损失。13年计提资产减值损失2.1亿，其中公司参股子公司意大利SELI公司进入破产保护程序全额计提减值准备1.47亿元。 

　　4、营业外支出增加。13年营业外支出1168万，增加839万，主要因为产品延期交货及设备自身问题支付违约金增加。 



　　希望所在：

 
　　1、产品和业务结构有望优化。公司铁路桥梁施工起重运输设备需求端不足，但盾构机、硬岩掘进机受益地铁、隧道建设，13年带动公司营业收入增长，并有较好的毛利水平。 

　　2、应收项目压缩。13年公司加大应收款项的催收，应收项目减少1.7亿，促使现金流大为改善，扭转近年疲势。 

　　3、强化人员管理、激励政策和绩效考核。公司13年人员减少近300人，人员结构有所改善，但还有优化必要。 

　　4、14年轻装上阵。公司资产减值准备合计3.32亿。应收账款计提比例为12.8%，存货计提比例约为20%，SELI公司长期股权投资全额计提。资产减值准备计提后为14年扭亏创作条件。 

　　5、非公开发行。公司拟非公开发行募集资金不超过 10亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还公司借款及补充流动资金。募资有助于降低公司负债率，减少财务费用。 

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