​神光年报“收割”季系列之 

　　歌尔声学（002241）年报解读：苹果、三星的小伙伴

 
　　公司13年销量稳步提升，业绩继续快速增长，是优质的科技成长型企业。公司产品以坚实的技术基础为依托，跟随苹果、三星走向世界。

 
　　公司年报显示，实现营业收入100.4亿万元，同比增长38.54%，实现归属于上市公司股东的净利润13亿元，同比增长44.05%，每股收益0.86元；加权平均净资产收益率22.75%。 

　　神光分析： 
　　 
　　歌尔声学年报的亮点体现在： 

　　1、公司连续8年实现高速成长，销售收入年复合增长率达到85%，净利润年复合增长率达到81%，微型麦克风、蓝牙耳机、主动式3D 眼镜等产品市场占有率全球第一，客户涵盖了苹果、三星、松下、索尼、微软等全球3C领域顶级厂商。 

　　2、超强技术实力成就世界级企业。公司现有博士18名、硕士592名，拥有7532名工程技术人员；13年研发投入超过4.5亿元，占营业收入的4.55%，研发范围包括MEMS麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙、WiFi等，实现产品研发由智能手机、智能平板向智能电视、智能游戏机、可穿戴计算机等领域扩展，由声学技术研发向声学、光学、短距离无线通讯集成研发扩展；全年司共申请专利861件，累计申请专利2062项，十分可观。 

　　3、提升柔性批量生产能力，加强产业链垂直整合，提高市场响应速度，降低成本。公司努力提升生产设备自动化程度，提高产品的成品率、一致性，降低了人工成本；同时，公司通过塑胶件、模切件、冲压件、振膜等部分核心原材料自制，对产业链上游整合，降低产品直接生产成本。 

　　4、在建幕投项目“微型电声器及模组扩展”预计14年将陆续完成，业绩释放将主要体现在15年。 

　　同时，歌尔声学的不足之处：

 
　　1、应收款项和库存商品增长明显高于业绩增长，需要持续关注。 

　　2、平板电脑、智能手机全球出货量增长有放缓迹象，公司易受影响。 

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