一、以风险管理为导向，不为收益设目标，收益是风险管理的自然产品。
    风险是关乎未来的，未来是不确定的，其直接表现是：资本产生永久性损失。投资的关键是：在不确定的未来建立相对的确定性，具体策略就是现金管理与动态在平衡，具体表现为安全投资、组合投资、动态平衡。风险管理的要义第一是投资者要有敏锐的风险嗅觉、保守谨慎的态度和科学合理且能严格执行的制度。以下是关于风险的基础知识：
    风险意味着即将发生结果的不确定，以及不利结果发生时损失概率的不确定。投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。因此，应对风险是投资中一个必不可少的要素。找到上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。
    风险评估对投资的重要性主要表现在以下三个方面
    首先，风险是件坏事，大多数头脑清醒的人都希望避免风险或将其最小化。金融理论中的一个基本假设是，人的本性是规避风险的，意即他们愿意承受更低的风险而不是更高。因此，投资者在考虑某项投资时，首先必须判断投资的风险性以及自己对于绝对风险的容忍度。
    其次，在进行投资决策时，投资者应将风险以及潜在收益考虑在内。即投资者需要确定投资收益是否与所承担的风险相称。显然，收益只是投资时需要考虑的一个方面，风险评估是必不可少的另一个方面。
    最后，在评估投资结果时，投资者需要建立“风险调整后收益” 的概念。即在评估投资结果时，投资者既需要评估收益，还需要考虑考其承担的风险，如果仅仅知道收益率，而对其承担的风险缺乏了解，投资者则无从判断投资业绩的是好是坏。例如同样的收益，通过安全的还是有风险的投资工具得到，意义不同；通过固定收益证券还是股票得到，意义不同；通过投资大型、成熟的企业得到，还是通过投资小型、不稳定的企业得到，意义不同；通过投资流动性股票和债券还是流动性欠佳的私募股权得到，意义不同；利用杠杆还是没利用杠杆得到，意义不同；通过集中化投资还是多元化投资组合得到，意义不同。
    风险——发生损失的可能性——是观察不到的，能观察到的是损失，而损失通常只在风险与负面事件相碰撞时才会发生。
    （二）风险的特征
     1.风险与收益是投资“硬币”的两面。即投资就是一个风险管理过程，“理解风险——识别风险——控制风险”永远是投资的主线，收益是风险管理的自然结果。世上不存在不承担风险的投资。归根结底，投资者的工作是是以盈利为目的聪明地承担风险。能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。威尔.罗杰斯说过：“有时你必须爬上枝头，因为果实就在那里。”
    2.风险是必然存在的。因此，对于投资而言，风险只能规避或控制，而不能消除，这是投资的魅力之处，也是残酷之处。认为风险已经消失的看法是最危险的源头之一，也是促成泡沫的主要因素。风险控制和风险规避两者之间也是有区别的，风险规避是投资者知道风险存在而不承担风险，故风险规避在规避风险的同时很可能连同收益一起规避，而风险控制是投资者知道风险存在，但经过风险——收益的权衡，而聪明地承担风险。因此，投资者面对风险的的态度不是消除，也不是规避，而是基于风险——收益的权衡，对风险进行管理控制。在整个投资生涯中，大多是投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是致胜投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。
    3.风险只存在于未来，而未来会怎样是不可能确定的。有远见的投资者虽然可以对未来结果的范围及其发生的概率有一定了解，即构建一个粗略的概率分布，它能表明许多未来可能发生的情况——但并非全部。未来只有一个事件发生，但未发生的事件，其实存在着发生的可能，只是未呈现而已。纳西姆.尼古拉斯.塔勒布在其所著的《随机漫步的傻瓜》一书中提出“未然历史”的概念就很经典地说明了这个问题，历史演变的结果有很多种，但结果只有一个，其他可能的结果就是未然的历史。这就深刻地告诉我们：某件事情的发生并不意味着它是必然发生的，某件事情没有发生也不意味着它是不可能发生的。因此，投资者一定不能因为只有一个事件发生的事实而低估了实际存在变化的可能性。
   4.风险事件是风险的外在表现，其在未来存在多种可能性，而且概率不同。但由于随机性的作用，概率与结果之间存在着巨大差异。可能的事情没有发生——不可能的事情却发生了——向来如此。这是因为金融事件是由具有情感驱动极端行为倾向的人所决定的。“黑天鹅”事件是未来多种风险事件中最致命的一件，也是存在概率最低的一个。但它一旦发生，对于投资是毁灭性的的打击。从结果而言，1%概率可能发生的风险事件产生，导致的投资失败和99%概率可能发生的风险事件产生，致使的投资失败，并没有什么不同。对于投资而言，风险事件的性质比其发生的概率更有意义；因此，投资者要永远对“黑天鹅”事件平抱有敬畏之心，永远要为那1%的可能做好准备。没有余钱应对“黑天鹅”事件的投资者，往往会遭遇失败。担忧、不信任、怀疑是一个投资高手必备的素质。概率与结果之间存在着巨大差异，可能的事情没发生，不可能的事情却发生了，1%概率事件发生可能击败一切。
    5.风险具有主观性、隐蔽性和不可量化性。首先，风险是一个见仁见智的问题：对未来作出训练有素的估计是有可能的，但估计只是估计；其次，量化标准是不存在的。因为风险对于不同的人来讲，内涵不同；跨越期限不同。故风险和风险—收益决策不能被“机加工”。格雷厄姆在《证券分析》再版时，作了如下表述：“不同投资与其发生损失的风险之间的关系很不确定、很容易发生变动，因此也无从引入有效的数学计算公式。”最后，风险具有欺骗性。常规事件很容易估计，如反复发生的事件将有再次发生的可能。但是反常的、千载难逢的事件则很难估计，投资易受偶发的严重风险影响的事实表明，实际风险可能比看上去的更为危险。这是金融危机难被预测的原因，反过来想，如果金融危机能被预测，也就不是什么金融危机了。危机总是以反常的面目——不可能的灾难，出现在世人面前。投资者很少考虑百年一遇或从不发生的结果。
    6.风险与不确定性呈正相关关系，更高的风险导致更加不确定的结果。也就是说，收益的概率分布更广。当定价公平时，风险较高的投资，既有带来更高预期收益的可能，也有获得较低收益的可能，甚至某些情况下，损失的可能。如果高风险的投资确实能够可靠地产生更高的收益，那它就不是高风险了。
    7.风险与人的行为极具相关性。投资者普遍相信没有风险本身就是重大的风险，因为只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。只有训练有素、经验丰富的观察家才有可能在繁荣期审视投资组合，并预测它是高风险的还是低风险性的。一般情况下，投资中的重大风险出现在最不容易被察觉的地方，反之亦然。广泛的否定意见可以将风险最小化，因为价格里所有了乐观因素都被消除了。广泛的肯定意见可以将风险最大化，因为价格里所有了乐观因素都被包含了。
二、企业研究是基础，不做无研究的投资，研究创造价值。
    一是企业投资；
    二是价值投资；
    三是品质投资；
三、价值评估是关键。
    一是保守谨慎的态度；
    二是具有科学意味的方法；
    三是静态价值评估与动态价值评估相结合；
    四是强烈的价格意识。
四、以猎人的心态去等待。从今天开始，我要成为一名资本猎手！