判断事物的方式本质上是概率论，它的依据是什么都有可能发生。有时人们常常将下表第一列的东西误认为第二列的东西： 

   每隔一段时间，就会有一个在不可能或不明朗的结果上下了高风险赌注的人，结果他看起来像个天才。但我们应该认识到，他之所以能够成功，考的是运气和勇气，而不是技能。

   一、对于未来有两种观点，一是我知道派；二是我不知道派。

   我知道派：预知未来是有可能的，因此他们构想出未来的样子，并在此基础上以收益最大化为目的建立投资组合，很大程度上无视其他可能性的存在。成功时归功于对未来的敏锐感觉，失败时归咎于运气不好。

   我不知道派：采取局部最优法，把重心置于建立在他们认为可能的情况下表现良好、在其他情况下表现不会太差的投资组合上。他们采用是的概率论法，所以他们知道投资结果很大程度上是听天由命的，所以对投资者的赞扬或指责应有适当限度——特别在短期内。

    二、与不确定世界的认识相伴而行的其他表现为：适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要行。在我看来，这就是有关聪明投资的一切。

    三、投资领域并不是一个未来可以预见、特定行为总能产生特定结果的有秩序有逻辑的地方。事实上，投资很大程度上受运气支配。我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。

    四、在评判投资结果是否具有可重复性时，我们必须考虑随机性对投资经理的表现的影响，必须考虑他们的业绩靠的是技能还是单纯的运气。

    五、我一直在说，成功的关键在于进取精神、时机和技能，而某些在对的时间有足够进取精神的人不需要太多技能。

    六、很少有人充分意识到随机性对于投资业绩的贡献（或破坏）。因此，迄今为止所有成功策略背后所潜伏的危险常常都被低估了。

    七、在判断投资经理的能力时，大量的观测数据——多年数据——是必不可少的。

    八、未然历史:既往有可能发生的其他情况。

    九、计划或行动已经奏效的事实，并不一定证明其背后的决策是明智的。

    十、也许最终导致决策成功的是一个完全不可能的、纯粹靠运气的事件。在这种情况下，决策——即使已被证实是成功的——也有可能是不明智的，决策的失误会被既往可能发生的诸多其他历史所证实。应该怎样评价为高度不确定的结果下注并最终幸运地成功了的决策者？这是一个值得我们深思的问题。

    十一、决策的质量并不取绝于结果。

    十二、好地决策本应是有逻辑、有智慧、有见地的人在条件出现之时、结果出现之前作出的。

    十三、长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资投资收益的时候，我们必须忍耐。

    十四、 投资者往往会无视短期收益和短期损失可能都是假象的事实，无视深度挖掘并理解造成短期收益何短期损失的原因的重要性。

     十五、我们应将时间用在可知的行业、企业和证券中发现价值，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观经济何大盘表现的猜测上。

     十六、考虑到我们不能确切地预知未来，我们必须通过坚定持股、分析性认识持股、在时机不佳时减少买入等途径来保持我们的价值优势。

      十七、因为大多数结果可能会对我们不利，所以我们必须进行防御性投资。在不利结果下确保生存比在有利结果下确保收益最大化更为重要。

      十八、为了提高成功机会，我们必须在于市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。

      十九、考虑到结果的高度不确定性，我们必须怀疑的眼光看待决策策略及其结果——无论好坏——直至它们通过大规模试验的验证。

      二十、世界是不确定的。