资金为何流向新兴市场？
来源：经济学人
作者：Y.Y. AND J.W.
时间：2015年10月3日
原文地址：http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/10/global-finance-0
翻译：龚蕾
西方国家努力走出2009年金融危机的影响，他们希望新兴市场亚洲和拉丁美洲可以撑起全球经济增长。
由于欧洲央行和美联储下调利率，推出量化宽松计划，投资者和银行的资金涌向世界各地，等待美联储再次返回而提高利率。
根据国际货币基金组织研究，巴西、印度尼西亚、泰国、土耳其等国家股票、债券等在银行之间流动，有涟漪效应。只要市场经济开放深度不够，新兴市场仍有其经济潜力，印度则相反，东欧除外，货币资金涌向新兴市场。为什么呢？
国际货币基金组织本周早些时候公布了最新金融报告，截至2014年的近十年来，新兴市场企业债务增长十倍，目前约18万亿美元，占国内生产总值的70%以上。投资者的资金承担了更多债务，在宽松货币与低利率优厚条件下，公司债务增长。
然而，过去五年来，公司利率逐渐降低，尽管产量减少，融资也有更多机会与条件，也可以从外资银行贷款，但是还是要支付约40%的税前收入利息，现在通过发行公司债券，一些石油、天然气、建筑公司等的资产负债表与利润已接近临界，债务变得越来越难还，如果本地货币进一步下跌的话，债券负担越来越重。
富裕国家债券增长，公司通过回购股票而发行债券，低利率与宽松货币让美欧等国家赢利太快太容易，如果债券业务出现违约或公司破产，这种情况大量涌现，麻烦可能会蔓延到银行系统。
最近几个月，投资者有些焦躁不安，根据国际金融研究所，第三季度投资者已开始出售债券，这也是自2008年以来较大流出，国际货币基金组织认为，实行资本管制可能有些晚，而获得外来资金流动可能会更好。
事实上，一些企业债务已不可持续，衍生品合约面临外汇与利率变化的风险，综合多种推动因素，资金流正流向新兴市场。
综合以上：
第一，美欧等发达国家在低利率下，债券不断增长，公司债务越来越多。尽管一些公司减少产量，但一些公司资产负债表增长，债务变得越来越难还。
第二，今年第三季度以来，资金涌向新兴市场，投资者看好新兴市场增长潜力。
图1.资金涌向新兴市场。
图2.低利率下欧美公司债券增长。
（以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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