耶伦为何或更愿推迟加息呢？
原作：龚蕾
摘要：其实，关键不在加息这个简单的事情了，重要的是，加息对债券市场的影响可能会比较大，当然，加息也并非对所有债券都有影响。
也许耶伦从来就不太愿意启动加息。为什么呢？很明显，去年10月美联储终于结束了历史上大规模量化宽松三轮债券购买计划，其实并不是说这个计划美联储想要退出，而是根据美联储对美国经济数据的分析，这个债券购买计划的边际效果已很小了，继续宽松对金融资产刺激作用已很小，甚至接近零效果。
耶伦表示，她希望美国劳动力市场数据达到预期，然后就加息。劳动力市场数据有哪些呢？新增就业率、失业率、工资增长等，主要是非农数据。美国劳工部公布的非农数据成为了市场关注，耶伦一直关注劳动力市场数据。
每当非农数据强劲，投资者预期加息概率增加，每当非农数据疲软，投资者预期加息概率减少，就这样从去年到今年，似乎总是在猜测预期。美联储在金融危机后维持接近零的低利率，即便加息，大概也就是0.25%-0.5%左右，加息就加息，不加就不加，这么点儿事情，闹得动静挺大的，全球投资者都关注。
其实，关键不在加息这个简单的事情了，重要的是，加息对债券市场的影响可能会比较大，当然，加息也并非对所有债券都有影响。投资者大概均了解，债券收益率与债券价格成反比，若利率上升，债券价格会下行。也就是说，加息对“垃圾”债券或评级不良的债券有影响，一旦美联储启动加息，长期债券上涨的势头可能会很快逆转。
据英国经济学家分析，若美联储提高0.5个百分点利率，债券价格可能会下跌四分之一，提高1个百分点，债券价格可能会下跌二分之一，提高利率到2个百分点，债券价格继续下跌。价格下跌不要紧，与股票投资不同，债券投资只有在到期日才能获得收益，出现抛售或违约现象，对于债市的影响会比较大。
美国财政时报数据，美国债务总额达到了17.8万亿美元，几乎平均每个人5.6万美元。根据麦肯锡研究院最新报告，全球债务达到约199万亿美元。若除以全球总人数，平均每个人大约27204美元。其中，美国有相当一部分债券在美国以外。
根据对美国历史上加息与通胀率分析，美联储加息往往是在通胀率上升时期。通胀率也是美联储耶伦关注的经济数据，去年以来，原油价格下跌，降低了全球通胀预期，欧洲央行在通胀率就要为负数之前，今年年初启动类似美联储的债券购买量化宽松计划。或许呢，耶伦本来想着，就业数据增长，企业追加了投资，通胀率就提升了，可通胀率并没有大幅上升，耶伦希望美元升值，提高美国人消费购买力，但是美元也不能上涨太快，因为太快了美国上市公司出口就减少了。
（本文发表于《投资快报》http://www.nbd.com.cn/articles/2015-08-28/942062.html）
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