宽松货币为何没促通胀率上升呢？
来源：经济学人
时间：2015年8月29日
作者：TOKYO
原文地址：http://www.economist.com/news/finance-and-economics/21662606-life-keeps-getting-harder-japans-central-bankers-core-concern
翻译：龚蕾
在两年稍微好转后，日本可能重新返回面临可能的通缩，日本央行黑田东彦分析数据认为，自2013年4月日本量化宽松购买国债以来两年，七月份通胀率首次转为负数，8月28日核心消费者物价指数是央行关心的指标。
日本经济第二季度萎缩1.6%，央行每年购买国债约80万亿日元，现在大约超过300万亿日元，近三分之一是评级较好的债券，日本通胀率仍未上升给央行增加压力。
油价下跌推低了核心消费者物价指数，不包括新鲜食品、包括能源，长远看，日本央行认为，消费者增加支出可推高通胀。
虽然现在看起来很乐观，黑田先生表示，实现通胀率2%的目标可能会再次推迟。本周安培晋三说，他很理解央行的解释，即达到2%的通胀率目标。
日本央行鹰派表示，由于不断购买债券，财政正受到一定影响，宽松货币受益出口，但通过进口价格提高并不有助于企业和家庭。
相信日本经济正在复苏，七月开始发布月度公报，也被局外人称为新的核心消费者物价指数，谨慎地认为，把能源也纳入通胀指标，除了能源和食品外，消费者物价指数上升0.7%。
然而，数字取决于经济，通胀预期保持稳定，但也可能会开始下降，如果核心消费者物价指数出现负增长，可能会促使日本央行扩大债券购买，如果负利率或继续宽松货币，或者购买更多基金股票，这些措施可能会引起银行争议。
综合以上：
第一，安培晋三的三支箭，日本推出10万亿日元（约840亿美元）提振经济。第二只箭日本印钞注入经济，资产负债表膨胀，刺激股票市场。2014年4月提高消费税计划，
2013年4月日本央行决定实施量化宽松，用两年左右时间把基础货币规模投放扩大一倍，推高通胀率至2%附近。
第二，两年过去了，日本的通胀率为何没有大幅上涨呢？
这与美联储类似，美联储维持低利率已好几年时间了，
数据显示，美国人支出并未增加，有些富人不再做任何投资，美国人消费支出大幅下降，并且金融危机后，依然呈现下降趋势。而美联储越是宽松，越是维持低利率，美国的通胀率仍未达到2%的目标呢？
首先，货币流动具有不平衡性，新增货币不是均匀流动，而是先冲进金融市场，最后才可能达到实体经济，宽松货币可推高资产价格，但未必或促进实体企业追加投资，消费者增加消费。
其次，宽松货币债券购买，债券市场有不同等级的债券，有优质债券，有评级较低或有风险的债券，宽松货币与低利率下，促投资者增加投资，因为借贷成本很便宜，贷款利息也比较少，还款压力很小，债券不断增多，然后把有风险的债券打包重新上市，宽松货币下，可以推高债市、股市，却不一定能够促实体经济发展。
再次，宽松货币债券购买对金融市场与实体经济的作用或影响不同。
第三，宽松货币两年来，日本通胀率仍未达到2%的目标，美国也是类似，美联储维持低利率，经济数据中的通胀率仍未达到2%的目标，这或也是美联储去年以来推迟加息的原因之一。
图.日本通胀率。
（以上仅代表笔者阅读译文，有适当补充，译文水平有限欢迎指导。）
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