美联储耶伦为何关心通胀率？
来源：英国卫报
作者：Larry Elliott
时间：2015年8月30日
原文地址：http://www.theguardian.com/business/2015/aug/26/us-interest-rates-are-going-nowhere-fast-despite-upbeat-news-at-home
翻译：龚蕾
纽约联邦储备委员会杜德利表示，他并不会给支持加息投票。杜德利是美联储主席耶伦后第二个重要的行长。
杜德利表示，美国经济数据一直非常积极，从他的角度，美联储或已开始“正常化过程”，九月会议上，他不会投票支持提高借贷成本，杜德利是美联储鹰派成员之一。美国第二季度经济增长非常积极，杜德利说，消费者信心、房地产市场数据相对乐观。美国消费者不会受到欧洲股价波动影响，财富效应是原因之一。
耶伦现在无法再降息，因为美国利率已经很低了，上世纪大萧条时期，美联储不惜一切代价避免经济陷入衰退。耶伦也将继续美联储的传统。
布伦特原油期货价格为每桶43美元，伊朗达成协议，有望提升供应，重要的是，铜价是全球经济转折点的很好的指标，实体经济明显放缓。
虽然美联储维持低利率很久了，上一次推高借贷成本是2006年，低利率在英国央行同样如此，八月份英国央行会议上，九位成员对加息表示静默，英国央行有足够时间与耐心，确保加息不会在今年发生。事实上，欧洲央行、日本央行也是通过宽松提供刺激，虽然有很多加息机会，但姜还是老的辣。
综合以上分析：
第一，通胀可以推高金融资产价格，比如股票、债券、房地产等。新增货币的流动性特点为：先涌进金融市场，冲高股市、债券、不动产等金融资产价格，最后达到实体。提高利率也就是提升借贷成本，从企业角度，提高贷款利息，从消费角度，提高按揭贷款购房购车的利息。
宽松货币有助于银行增加贷款，无论是借贷给企业，还是借贷给个人按揭贷款。投资者或许可以从油价来观察通胀。油价下降犹如一把双刃剑，虽然有助于消费者，但降低了通胀预期。上周油价跌破40美元后反弹，上涨约10%。油价上涨也或是一把双刃剑，对于消费者来说并非是好消息，但是呢，油价上涨提升了通胀预期。
第二，美联储耶伦表示，她会基于经济数据来考虑是否加息。去年年底以来，她一直关心劳动力市场数据，因为在她看来，非农数据增长或表示企业增加了新雇员，收入增长，才会增加追加生产资料投资。后来呢？非农数据持续增强，但耶伦仍未加息，为什么呢？通胀率未达到2%的美联储目标。
第三，根据对美联储历史数据研究，美联储加息时刻大多数在通胀率上升时期，因为，在通胀率未达到2%的美联储目标前，美联储不太可能加息。
第四，通胀可推高金融资产价格，包括股市，也包括房地产。即便，金融危机后美联储推出量化宽松，美国股市一直在上涨，六年多的大牛市让美国股市处于高位，美联储资产负债表超过4万亿美元，继续宽松推高美国股市的可能减小，回调风险逐渐增大。怎么办呢？
美联储副主席费舍尔表示，最近关注人民币在本月初贬值后，全球股市与市场发展。除了关注美国股市波动与其他市场股市波动相关度外，油价反弹带动了通胀预期上升，通胀推高股市，还有一个重要的市场，就是房地产市场。
英国经济学家分析认为，美国房地产市场、股票市场、石油市场、黄金市场等均可能存在一定非理性价格泡泡。但这些泡泡不会轻易破掉，股票市场是金融虚拟经济的一个代表，而房地产市场是实体经济的一个代表，这两者相互作用此起彼伏螺旋式释放掉泡泡或是最安全的一种方式。
（以上仅代表笔者阅读译文，有适当补充，译文水平有限欢迎指导。）
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