美元升值为何股本回报率上涨
来源：华盛顿邮报
作者：Allan Sloan
时间：2015年6月30日
原文地址：http://www.washingtonpost.com/business/economy/a-strong-dollar-cuts-us-firms-value-but-makes-them-look-more-profitable/2015/06/30/35f54f70-1f5a-11e5-bf41-c23f5d3face1_story.html
翻译：龚蕾

    我们都知道，美元上涨，美国公司出口减少而利润降低，因为美元相对其他货币升值。但是，也许我们可能不知道，美元升值却让一些美国公司股票利润增长。这是怎么回事呢？
    （一）股本回报率
    首先，先来了解一个概念：股本回报率，股本回报率是现年税后盈利除以年初与年底总股本平均数字，衡量公司盈利能力的指标，股本收益率就是用公司净收入除以股东股本，衡量公司利润占股东资本的百分比，有效地反映公司盈利增长。
    这个指标有什么意义？在现实投资世界中，分析师杰克·西谢尔斯基认为，美元升值，美国公司资产以美元计价，美国公司资产相对于其他货币升值，考虑到汇率因素，美国公司净资产降低，会计或证券分析师把其称为股权。
    事实上，股权收益率是一个衡量盈利的关键指标，可以用来比较同行业公司财报表现，而且，很多情况下，净资产收益率是一个衡量高管奖金的关键数据。
    股权收益率=报告期净利润/报告期末净资产
    股票收益率=收益额/原始投资额
    （二）美元升值美国海外分公司资产缩水
    虽然美元贬值可能会减少公司总价值，但是，股东持有股票并不反映在公司财报利润中，如果投资者关心公司股权收益率，利润不变，股票数减少，股票收益率增长，利润被股票数分配。
    举个例子：今年第一季度美元升值1.5%，约720亿美元，美国标准普尔500股市中大约有289位股东，根据第一季度，持有美元以外货币的公司汇兑交易有所减少，而美国公司海外分公司仍持有非美元货币。
    因为海外分公司持有外币，比如，莫非国际公司资产缩水37.6亿美元，康宁公司资产缩水3.19亿美元，伊利诺伊公司所说3.05亿美元，易贝公司缩水2.97亿美元。
    公司资产缩水，股本回报率=税后盈利/总股本，若利润不变，公司资产缩水，股票收益率上升。分析师用了一个比喻，就像是一个海滨附近的房子，海浪越来越近了。
    （三）长远考虑美国公司会出售股票而不是回购
    考虑到这几天欧元汇率，美元相对其他货币升值，至少短期内如此，这意味着，由于汇率折算，美国标准普尔股市上市公司资产继续减少，没有办法计算今年总共会减少多少，也许数字会达5000亿美元。
    美国股票价格接近创纪录最高，美元汇率变化对于股票来说变得更重要，也许有一个更好的时刻，许多美国上市公司开始出售股票，而不是回购股票，同时耗尽其股权。今年第一季度股票回购总额为1020亿美元，分析师认为，公司管理层更关注长期发展与资本机构。
    在某种程度上，无论美国税收是怎样，美国海外分公司持有非美元离岸货币，兑换成升值后的美元，就会损失公司资产价值，为了避免更多损失，美国公司可能会照顾资产负债表，做长远计划，为股东长远收益考虑。
    （四）综合以上：
    第一，美国上市公司通过回购股票，减少市场上股数，而促股票价格上涨。而研究认为，美国股价接近历史高点，美国升值，美国公司海外分公司资产缩水，美国公司净资产降低，会计或证券分析师把其称为股权。
    第二，股本收益率就是用公司净收入除以股东股本，衡量公司利润占股东资本的百分比，有效地反映公司盈利增长。若利润不变，股本减少，股票回报率提高。
    第三，美元升值，美国公司海外公司持有非美元货币缩水，公司资产也会随之减少。上市公司若从长远发展考虑，可能会开始出售股票。
    （五）小结语：
    美元升值，美元兑其他货币上涨，美国公司贸易出口可能会减少。但是，美元升值，也可能会让持有非美元货币海外分公司资产缩水。从股本回报率分析，若利润不变，而股权缩水，股本回报率其实增长。
    （六）图.近五年美元走势

    （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）